供应压力有限 铅延续区间横盘运行

研报正文

期现回顾

上周沪铅主力Pb2206期价呈现先抑后扬，收至15695元/吨，周度跌幅达0.19%。伦铅止跌震荡，收至2278美元/吨，周度跌幅达4.57%。

国内五一假期期间，伦铅延续横盘窄幅震荡，截止至5月4日15点，期价收至2261.5美元/吨，假期期间跌幅达0.77%。

现货市场：截止至4月29日，上海市场江铜、铜冠15555-15575元/吨，对沪期铅2205合约升水0-20元/吨报价；江浙市场济金、江铜、铜冠铅15535-15555元/吨，对沪期铅2205合约贴水20-0元/吨报价。

期铅探低回升，持货商报价暂无较大变化，部分下游企业按需采购，又因再生铅供应充裕，且多以大贴水出货，下游刚需择优而采，铅贸易市场成交平平。

市场信息

行业上：印尼出口禁令后续可能会波及铅，中国自印尼进口铅精矿占总进口量比重不足1%，金属量影响也偏少，其影响可忽略。

ILZSG上周五表示，2022年全球精炼铅的供应将过剩1.7万吨，2022年全球精炼金属铅的需求预计为1242万吨，同比增长1.7%，而2021年增长了4.1%。

2022年全球精炼铅产量预计为1244万吨，增长1.3%，主要是受到中国、印度、哈萨克斯坦和墨西哥产量增长的影响。

SMM：5月国产铅矿加工费报1000-1300元/金属吨，进口矿加工费报80-90美元/干吨，均值均持平。

SMM：上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为54.8%，环比小幅下降0.82个百分点。

河南地区豫光金铅原料供应及粗铅库存充足，产量恢复，前一周周五的粗铅炉检修影响将在5月体现；河南万洋粗铅检修未完成，维持小幅减产的生产状态；河南柿槟原料补充完成，恢复小幅减量；湖南金贵按计划进入检修停产，预计5月中旬恢复，4月生产总量约减2000余吨；湖南水口山金信维持小幅减产，节前完成粗铅补充，预计五一假期产量有所恢复。

云南地区，蒙自矿冶、红铅有色维持前期小幅减产的生产状态，华南市场精矿加工费持续偏低原料供应紧张的情况持续。

再生铅持证冶炼企业四省周度开工为37.39%，环比上行1.79%。

因安徽地区疫情缓和后废电瓶采购情况持续好转，冶炼厂生产进一步恢复，带来较多增量，叠加利润水平犹在，冶炼厂生产积极性尚可。

同时，江西地区再生铅炼厂4月复工后产量逐渐提升。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.44%，较上周基本维稳。

铅蓄电池市场淡季态势暂无改善，同时部分地区疫情对运输的局限性影响趋缓，但尚不能做到全面畅通，各大企业内销订单一般，且部分出口订单亦是运输周期拉长，资金滞压使得企业负担加重，多数企业维持以销定产状态。

此外，山东地区个别企业因疫情影响缓解，近期生产已逐步恢复。另五一劳动节，各大企业多计划放假，2-5天不等。

库存方面，截止至5月4日，LME库存报收38100吨，较4月22日减少1625吨。截止至4月29日，上期所铅库存环比减1923吨至84363吨。SMM五地铅锭库存总量至9.48万吨，环比下降2600吨。

供应较上周趋于宽松，但交割品牌炼厂检修增加，加之正值五一假期前，下游企业按需备货，又因疫情对运输的局限，下游企业偏向于就近采购，如江浙等主要消费地铅锭库存继续下降。不过劳动节假期，下游企业多有放假，节后累库风险上升。

行情监测

观点总结

上周沪铅主力期价呈现先抑后扬。

宏观面看，近期美联储加息预期及国内疫情对经济冲击担忧升温，市场避险情绪加剧，商品承压。5日美联储加息落地，美元冲高回落，市场情绪缓解。

基本面看，原生铅企业检修与复产并存，企业开工率环比小幅下滑。

再生铅方面，伴随着疫情对原料运输影响减缓后，企业生产逐步恢复，不过废旧电瓶价格高企且部分企业计划检修，供应增量相对缓慢。供应端总体压力有限。

需求端看，部分地区运输限制驱缓，但铅蓄电池延续淡季态势，内销订单一般，电池出口上多以销定产，因当前出口周期较长使得企业资金质押负担重。

另外，五一假期，多数企业放假2-5天不等。

整体看，宏观情绪较谨慎，美联储加息压制铅价表现。同时，国内基本面供应矛盾不突出，难现单边走势，短期或延续区间横盘运行。后期关注再生铅供应恢复及库存变化情况。