避险属性需求增加 黄金维持高位宽幅震荡

研报正文

核心逻辑

五一假日期间美元指数高位震荡，小幅下跌，伦敦金价格小幅下跌后反弹。美联储公布5月议息会议声明，FOMC一致同意加息50个基点，并预计未来继续加息将是合适的。

未来2次会议可能各加息50个基点，未考虑加息75个基点的情况。先加到中性利率，若确认有必要继续加息，美联储将会毫不犹豫。

缩表速度方面，6月开始缩表至多475亿美元，3个月后上限达到每月950亿美元。

一季度经济活动略有下降，但家庭支出和企业固定投资依然强劲。就业增长强劲，失业率大幅下降，劳动力市场紧俏，失业率或上升。

通胀方面，通胀远高于目标，通胀意外偏上行且可能持续，正在迅速压低通胀。

美国4月ISM制造业PMI指数从57.1降至55.4，新订单指数53.5，较3月进一步小幅下滑，而3月时该数据创下2020年5月以来最低。生产指数也进一步下滑，从3月的54.5降至53.6。

这两个分项指数疲软，表明在价格压力增加和不确定性增加的情况下，需求有所减弱。4月的就业指数为50.9，该指数单月大跌了5.4个点，创下2021年8月来最低，表明招聘速度放缓。

供应商交付指数为67.2，较3月的65.4上升1.8个点，创五个月新高，表明交货时间更长，主要由于工厂仍然受到运输瓶颈和延误的困扰。

美联储因通胀高企等因素加速收紧货币政策，但市场基本已有预期。目前市场关注的重点仍在通胀和利率上。若后期通胀上行压力加大，则美联储可能加速加息及缩表，则对黄金价格不利。

在收紧货币政策的背景下，处于高位的美股波动率明显加大，增加了市场对黄金避险属性的需求。

操作建议

中短期看，黄金价格在通胀上行预期、美联储紧缩政策、避险属性需求的矛盾中维持高位宽幅震荡。