周产量缓慢回升 热卷或仍由需求主导

研报正文

行情回顾 

2022年4月份热卷偏弱震荡，4月上旬热卷2210合约在5150元/吨至5350元/吨之间震荡运行，4月中下旬开始热卷2210合约由5300元/吨下降至4900元/吨附近。

4月上旬热卷延续偏强震荡，一方面受稳增长预期影响，市场对于后期需求较为乐观，另一方面，原料端铁矿石和焦炭价格处于高位，成本支撑较强，在稳增长预期和成本支撑下，4月上旬热卷高位震荡。

4月中旬热卷震荡下行，一方面周初公布的制造业PMI不及预期，热卷下游需求偏弱，市场的乐观预期有所降温。另一方面，美联储释放鹰派信号，海外需求面临走弱风险，在上述因素影响下热卷震荡下行，但受成本和稳增长预期支撑，盘面下降至5000元/吨附近后再度上行。

4月下旬压减粗钢产量政策导致原料价格大幅下跌，热卷成本支撑减弱，同时国内疫情未见好转，热卷下游需求持续弱势，市场预期转向悲观，在此影响下热卷再次下跌。

4月份以来，热卷现货价格小幅回落。上海地区热卷现货价格由5250元/吨下降至4950元/吨，热卷基差整体在0-100元/吨之间波动。

宏观经济政策情况 

1.截止到2022-04-26，1天、7天、14天、21天期银行间市场质押式回购加权利率分别为1.3711%、1.8798%、2.0253%与2.2932%，环比上周分别变化1.12、3.52、-5.00、2.61个BP。隔夜、1周、2周、一个月、三个月、六个月、九个月SHIBOR分别为1.3060%、1.6810%、1.8920%、2.1660%、2.3550%、2.4130%、2.5070%，环比上周分别变化0.30、-25.60、-7.90、-6.40、-5.60、-5.20、-4.80个BP。

2.2022年3月狭义货币M1同比4.70%，较上月变化0.00%，广义货币M2同比9.70%，较上月变化0.50%。

3.2022年3月，制造业PMI指数为49.50，环比变化-0.70，其中生产指数为49.50，环比变动-0.90，新订单指数为48.80，环比变动-1.90，产成品库存指数为48.90，环比变动1.60。

4．3月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.0%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。

从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长0.39%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.5%。

分行业看，3月份，41个大类行业中有37个行业增加值保持同比增长。

其中，煤炭开采和洗选业增长16.7%，石油和天然气开采业增长5.7%，农副食品加工业增长6.1%，酒、饮料和精制茶制造业增长7.0%，纺织业增长0.7%，化学原料和化学制品制造业增长3.0%，非金属矿物制品业增长1.6%，黑色金属冶炼和压延加工业下降1.6%，有色金属冶炼和压延加工业增长6.2%，通用设备制造业下降0.7%，专用设备制造业增长7.6%，汽车制造业下降1.0%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长1.1%，电气机械和器材制造业增长10.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长12.5%，电力、热力生产和供应业增长3.9%。

5.1—3月份，全国房地产开发投资27765亿元，同比增长0.7%；其中，住宅投资20761亿元，增长0.7%。1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积806259万平方米，同比增长1.0%。其中，住宅施工面积569045万平方米，增长1.1%。

房屋新开工面积29838万平方米，下降17.5%。其中，住宅新开工面积21558万平方米，下降20.3%。房屋竣工面积16929万平方米，下降11.5%。其中，住宅竣工面积12323万平方米，下降11.3%。

6．1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）104872亿元，同比增长9.3%。其中，民间固定资产投资59622亿元，同比增长8.4%。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.61%。

相关图表

基本面及操作策略

宏观经济方面，二季度监管层加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。

会议强调用好各类货币政策工具，整体政策依旧偏宽松。

从供给端来看，今年将继续开展全国粗钢产量压减工作，确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。一季度粗钢产量累计同比大幅下降，后期粗钢减产压力不大，供给端对价格的影响较去年减弱。

具体到热卷来看，近期热卷周产量缓慢回升，唐山地区疫情防控形势平稳有序，钢厂复产增多，后期热卷产量仍有上升空间。

从需求端来看，热卷下游制造业生产活动受疫情影响较大，4月份制造业PMI47.4，继续处于荣枯线下方，制造业总体景气水平继续回落。疫情管控影响汽车零部件供应，汽车行业生产受到影响较大。

美联储货币政策收紧，海外需求走弱，制造业PMI中新出口订单指标持续下降。

从我的钢铁公布的周度数据来看，4月末热卷周度表需环比回升，但在疫情未有明显好转前，需求恢复的持续性仍存疑问。

总体来看，5月份热卷走势仍由需求端主导，目前宏观政策预期仍有支撑，但从制造业PMI走势来看，现实需求依旧偏弱，在此影响下盘面预计维持偏弱震荡走势。

热卷10合约上方压力5200-5300元/吨附近，下方支撑4600-4700元/吨附近。