强预期弱现实主导市场 PVC仍处中级调整阶段

研报正文

市场表现

上周，PVC期市继续下行，因现货市场大幅回落。尽管上海疫情似有好转，但全国多地仍有零星暴发，疫情形势不容乐观。

宏观上，上周央行降准0.25个基点，释放5300亿元资金。但房市和基建改善需要时间。在二季度淡季中，PVC期市有望继续调整，或至6月份。

上周五，PVC主力合约2209收于8615元/吨，周跌幅200元/吨。

影响因素及分析

煤炭方面，淡季加疫情，电厂库存迅速攀升；加上进口关税降为零；国有矿落实5月限价要求；煤价短期上涨不易。动力煤2209合约维持在800元/吨以上。

与此同时，COMEX原油处在高位盘旋（最新106美元/桶），或因战争持久而回落。现阶段，能源成本对PVC的支撑弱化。

现货方面，本周华东主流报价大幅回落，至8800元/吨；基差+172元/吨。

仓单方面，期货注册仓单量略降至4067手（为2.03万吨）。

库存方面，截止4月22日，华东及华南样本仓库总库存32.4万吨；周环比-0.469%；同比+35.39%。库存减量不足，因需求乏力。按常规，正处“去库”阶段。

PVC开工方面，上周PVC开工负荷继续下降。据卓创数据，截止4月28日，PVC整体开工负荷78.56%，环比-1.90%；其中电石法为79.08%，乙烯法为76.62%。

据统计，上周因停车及检修造成的损失量在5.64万吨，周环比+1.02万吨。4-5月份为正常春检时期，后期开工率会继续回落。

从供需面看，上周电石市场贸易出厂价先跌后涨，基本持平。截至目前乌海地区贸易电石出厂价在3950元/吨，较上周四变化有限。

近期，PVC生产企业接单略有增多，整体预售提升，厂区库存下降。同时，下游需求仍然偏弱，制品企业开工偏低，整体订单量不多；但市场对后期房地产和基建仍存期待。

宏观方面，今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调，GDP增长定在5.5%水平。29日政治局会议中谈到：1、努力实现经济预期目标；2、全面加强基建，发挥消费对经济循环牵引作用；3、支持各地因城施策，支持刚性和改善需求；4、稳住外贸外资基本盘；等等。看来，政府后期将有系列政策出台，以稳定经济。

据统计局数据，今年1季度全国房地产开发投资27765亿元，同比增加0.7%；其中，房屋新开工面积29838万平方米，下降17.5%；房屋竣工面积16929万平方米，下降11.5%。

结论及策略

可以说，强预期和弱现实仍将主导市场。因疫情和淡季的影响，PVC期市仍处在中级调整中，或至5月下旬。届时，因“金九”而产生一波季节性上涨。