基本面驱动不足 铝价宽幅震荡运行

研报正文

行情回顾

截至4月29日，沪铝主力2206合约收盘20890元/吨，较3月下跌近两千元，月跌幅8.18%。

整体走势以震荡下行为主，月底铝价在大幅下挫之后逐渐企稳，主要区间在20295-22875元/吨。

宏观面

供需面

行业动态

4月26日，芝加哥商品交易所（CME）宣布，将于5月23日推出新的铝期权合约。芝商所此举旨在其竞争对手伦敦金属交易所（LME）争夺市场份额，后者正深陷伦镍逼空风波的余震之中。

4月27日，俄罗斯天然气工业股份公司发表声明，宣布自当日起暂停向保加利亚和波兰供应天然气。据波兰通讯社报道，俄罗斯天然气工业股份公司暂停供应天然气的原因是波兰石油和天然气公司拒绝以卢布支付。

4月29日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议《国家“十四五”期间人才发展规划》。中共中央总书记习近平主持会议。就市场关心的房地产、货币政策、资本市场、基建、稳外贸、平台等领域，会议都给予了明确。会议内容可以总结为：结构性货币政策工具大有可为；引入长期投资者，保持资本市场平稳运行；加大宏观政策调节力度，财政或将发挥更大效用；平台经济实施常态化监管；完善房地产政策，支持改善性住房需求。

逻辑观点

从利润角度来看，电解铝的利润当前仍处于相对高位，在商品普跌的时候仍有下跌空间。

从消费方面来看，疫情影响的的华东和华南是铝加工材的主要聚集地，消费受到的影响较大，关注五一节后的表现，如需求明显回升，将给铝价带来反弹动力。

从供应方面来看，进入二季度，国内电解铝复产节奏放缓，但随着云南等地区的电力紧张及煤炭紧张问题的缓解，国内电解铝产能提升得到了很好的保障。

库存方面，LME铝库存绝对低位仍为价格提供支撑，但下降节奏趋缓，需关注持续性，国内库存表现或相对平稳。

行情展望及投资建议

预计5月铝价呈现宽幅震荡运行，主波动区间参考AL2206合约19500-23000元/吨。

基本面主要关注内外库存表现和国内疫情防控政策的变化。操作上，建议区间操作为主。

风险提示：美联储货币政策超预期；国内疫情反复冲击；俄乌局势进一步恶化；LME铝库存进一步大幅下降引发逼仓风险。