海外经济复苏预期走弱 铜价承压回落

研报正文

行情回顾

4月最后一周，国内外铜价走势以下跌为主。

周初，铜价在高位受阻，出现了大幅回落走势，日内单边下跌，跌破了74000元/吨整数关口，单边跌幅超过1500元；周二，铜价低位大幅震荡，最低下探至72500元/吨，创下了近一个月新低，但早盘出现回升，全天宽幅震荡。

下半周，铜价走势仍以低位震荡维护组，价格在72800-73500元/吨的区间内盘整；周五铜价有所起色，午后出现拉升，最终收于73600元/吨，较此前一周下跌1330元，跌幅1.77%。

伦铜方面，伦铜走势同样下跌为主，价格在周一出现了大幅回落，失守1万美元关口；此后伦铜继续震荡下跌，价格最低至9675美元/吨，最终收于9714美元/吨，较此前一周下跌355美元，跌幅2.53%。

整体来看，铜价已经跌破此前的震荡上涨走势，价格处于震荡下跌的趋势。

五一小长假期间，外盘走势依然维持弱势，周二恢复交易之后，伦铜跳空下跌，盘中继续下挫，价格继续创下多日新低。

现货方面：

周初，上海电解铜现货对当月合约报于升水370-升水420元/吨，均价升水395元/吨，较前一日上升110元/吨，长单最后交易当月与下月发票价差50元/吨，叠加盘面大跌升水因此上扬。

周五，上海电解铜现货对当月合约报于升水320-升水430元/吨，均价升水375元/吨，较前一日上升70元/吨，五一前最后交易日月差超过300元/吨，避险换现下升水先扬后抑。

市场信息

库存：

截至4月29日，LME铜库存较此前一周增加18275吨，COMX库存较此前一周增加3097吨，SHFE库存较此前一周减少21492吨，全球的三大交易所库存合计28.06万吨，较此前一周增加0.26万吨。

保税区库存报24.6万吨，较此前一周增加1.1万吨。全球交易所库存整体依然处于低位，LME库存持续增加，主要是国内出口所致；国内库存则由于五一节前备库需求，出现了大幅回落。

宏观方面：

上周美股走势震荡回落，市场继续处于震荡下跌之中；原油方面，上周原油价格震荡反弹，处于高位震荡；美元方面，美元上周延续涨势，再创出新高，继续处于震荡上行走势。

整体来看，市场继续关注美国未来加息的动作以及俄乌的局势发展。

行业要闻

1.智利国家统计局（INE）发布报告显示，智利3月铜产量同比下降7.2%至462,360吨。智利是全球最大的铜生产国。

智利Codelco公司称乐观看待2022年铜价前景，智利国有铜矿商Codelco公司总裁Maximo Pacheco4月29日（周五）在新闻发布会上称，公司对2022年的铜价持乐观态度。

2.铜陵有色发布2022年一季度报告，本期营业收入289.52亿元，同比减少9.65%；归属于上市公司股东净利6.28亿元，同比增加64.03%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利6.49亿元，同比增加94.02%。基本每股收益0.0597元/股，同比增加64.01%。

3.4月28日，中色大冶公司工会开展“心系重点项目，情系一线职工，助力公司绿色高质量发展”专项慰问。

在弘盛铜业，王勃对大家坚守岗位没日没夜地奉献表示感谢，希望大家按照公司和弘盛铜业的要求，发挥年轻人的优势和力量，为40万吨项目达产达标贡献力量，确保5月1号点火、6月13号投料成功。

王勃还来到40万吨项目熔炼主厂房、110千伏智能变电站、集控中心进行现场调研，表示40万吨项目软件、硬件都是一流的，投产后一定会为公司绿色高质量发展注入新动能，要求大家要做好现场6S+管理工作，加快进度，确保项目达产达标。

相关图表

逻辑观点

上周国内外铜价走势以回落为主，跌破了此前的震荡上涨走势，价格进入下跌趋势。特别是五一小长假期间，外盘铜价延续跌势，价格大幅走低，创下了多日新低。

铜价下跌的直接原因还是在于宏观方面的压力。首先是由于海外通胀形势持续创出新高，美联储加息紧缩的预期愈发强烈，铜价也因此承压走低；其次是通胀形势对于海外经济也形成了负面影响，美国一季度的GDP增长不及预期，制造业PMI也是继续回落，复苏回暖的预期也开始走弱，需求端的支撑减弱也拖累了铜价。

国内方面，市场还是聚焦于疫情的进展，上海疫情继续好转，物流运输也在逐步恢复，五一长假之前的备货需求也是支撑了铜价在节前走高，现货升水回升。

但是目前全国各地的疫情都不时出现，各地也按照严格的防疫政策，对于整体需求将继续产生不利影响。

同时，我们也关注到，国内精铜产量也将在未来逐步回升，山东民营炼厂展开委托加工业务，预计月底将开始投产，而大冶有色的40万吨新产能也将在6月份投产，产量压力将在后市显现。

整体来看，目前市场在美联储加息紧缩的预期之下，宏观压力大幅增加，铜价将持续承压。而国内外的供需形势也在逐步转弱，海外需求复苏节奏放缓；国内供应有望攀升，而需求同样没有亮点，预计后市铜价将继续承压走低。