短期投机情绪降温 贵金属缺乏持续上行动力

研报正文

行情回顾

4月贵金属价格冲高回落，截止5月3日收盘，COMEX黄金期货主力月跌3.81%，报1870.60美元/盎司；COMEX白银期货主力月跌9.51%，报22.665美元/盎司。

内盘沪金主力29日收盘报405.82元/克，月涨2.91%；沪银主力报4954元/千克，月跌1.14%。

5月FOMC议息会议临近，市场预期美联储或将加快加息节奏以对抗持续高企的通胀，贵金属价格受加息预期压制偏弱运行。4月人民币汇率大幅贬值，受此影响内盘贵金属表现强于外盘。

消息面

美联储官员持续强化市场对于5月议息会议后或将加息50个基点的预期。美联储加速转向鹰派，采取更激进的货币紧缩政策以对抗持续高企的通胀。受此提振，美元指数月内大幅上行至103水平上方，为2002年2月以来新高。

数据显示，美国通胀水平维持高位。美国3月未季调CPI同比上涨8.5%，高于预期的8.4%，再创40年来新高。美国经济景气度拐点已现，4月美国ISM制造业PMI录得55.4，低于前值57.1及预期值57.6。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截止4月26日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸削减25525手至99443手，COMEX白银期货投机性净多头头寸减少14748手至26534手。

中长期配置资金持仓表现分化，5月3日SPDR黄金ETF持仓报1089.04吨，月内减少2.40吨；SLV白银ETF持仓报17917吨，月内流入541吨。

相关图表

逻辑观点

贵金属价格受加息预期压制偏弱运行，为对抗持续高企的通胀，美联储或将持续加快货币政策收紧的节奏。近期疲弱的经济数据表明美国陷入滞胀的风险加大，我们维持此前贵金属价格中期表现仍然乐观的判断。

持仓数据显示近期市场避险情绪降温，加息利空阶段性落地前，贵金属价格短期缺乏持续上行动力。

中期而言，通胀预期维持高位，经济景气度下滑，我们维持“美国经济滞胀风险加大”的观点，持续看好中期金价表现。

贵金属短期投机情绪降温，中长期配置资金整体维持相对高位。

操作建议：建议谨慎观望，待回落后逢低布局贵金属中期多头行情机会。