政策持续介入 动力煤区间震荡

研报正文

市场表现

疫情对供需两端造成扰动。淡季现货端价格偏弱为主，政策持续介入下动力煤区间震荡。2205合约报822元，环比持平。

2209合约报823.6元，涨10.2元。

影响因素分析

产地方面，内蒙地区部分煤矿完成月度任务，暂停生产，整体供应有所收紧，下游观望情绪仍较浓厚；陕西地区煤价涨跌互现，部分地区降价后销售好转。

目前临近5月限价执行，下游拉运积极性一般，煤矿存煤累库持续。

港口方面，截止28日环渤海港口调入137.3万吨，调出106.4万吨，合计库存1842.1万吨，环比增加30.9万吨。

累库仍较为缓慢，秦皇岛港库存恢复至475万吨，同比仍处于较低水平。

目前港口仍以长协调运为主，港口可流通资源偏少，贸易商报价坚挺。但目前临近5月限价政策执行，秦皇岛港5500大卡下水煤合理区间为570-770元/吨，当前现货报价距此仍有较大差距，故下游仍以观望情绪为主，市场成交低迷。

进口方面，财政部发布公告：自2022年5月1日至2023年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。

此前自最惠国进口的税率为3%。此举为当前动力煤进口节约60元/吨左右的成本。但由于近期人民币走贬，进口成本走高基本抵消了降税带来的优惠。

目前随着国内煤价的走低，进口煤价格倒挂严重，进口商多以观望为主。

需求方面，近期仍处于用电淡季，且各地疫情影响，非电用煤需求受限。终端用户观望等待政策落实。而今年汛期较往年提前半月，西南地区水电发力表现可观，在很大程度上对火电起到替代作用。

但预计随着疫情得到控制，制造业需求支撑仍强，非电用煤采购需求回升，疫情扰动过后，预计用户采购仍将回升。截止4月29日全国127家电厂样本区域存煤总计1696万吨，日耗77万吨，可用天数22天。

结论及策略

当前动力煤需求进入淡季，政策指导下现货价格高位回落，终端的观望情绪较浓。进口税政策带来的优惠基本与汇率变动带来的价差相抵消。

但目前“迎峰度夏”补库预期仍在，中间淡季累库的窗口期较为有限，叠加盘面价格较低，预计煤价难以形成较强的下跌驱动。

在政策指导和现实供需的双重作用下，期货行情仍将呈现偏震荡格局。盘面当前流动性低，交易价值有限，以关注政策走向为主。