通胀支撑仍足 铜或重回区间震荡

研报正文

行情综述

昨日沪铜早间偏弱震荡，午后明显走弱，最终收跌0.78%于72760元/吨，跌幅为570元/吨。

假期期间伦铜受美联储大幅加息及中国消费担忧影响持续走弱，随后美联储加息落地符合预期，铜价有所回升，但整体仍维持弱势，沪铜昨日偏弱运行。

宏观、行业要闻 

（一）宏观：

1、美联储宣布其货币政策决议：将基准利率上调50bp至0.75-1%，同时从6月1日开启缩表（初期每月300亿美元国债+175亿MBS；3个月后600亿国债+350亿MBS）；关于未来紧缩路径：更多50bp加息在路上，但75bp加息暂时不在考虑范围。

2、中国4月财新服务业PMI为36.2，较3月下降5.8个百分点，连续第二个月创2020年3月以来新低。中国4月财新综合PMI37.2，前值43.9。

3、美国3月PCE物价指数同比增长6.6%，续创40年新高。

4、区3月PPI同比增36.8%，续创纪录新高；环比增5.3%，创去年10月来新高。

（二）行业：

1、ICSG：2022年全球铜供应将过剩14.2万吨。

2、智利统计局：智利3月铜产量同比下降7.2%。

3、五矿资源：Las Bambas的生产仍然暂停。

4、外电5月4日消息，针对铜冶炼厂的卫星监测数据显示，尽管中国实施疫情防控措施，4月份全球铜冶炼活动增加。4月全球铜冶炼厂月度活动指数从3月的47.9升至48.7。

5、LME铜库存大增9%至168800吨，达到去年10月以来的最高水平。

基本面数据图表

分析及观点 

宏观：

俄乌局势持续严峻，核心问题难达一致，双方谈判久无进展，推高通胀及海外供应忧虑；美欧物价指数持续创下新高，显示通胀持续，为铜价目前主要支撑。

美联储将基准利率上调50bp至0.75-1%，符合市场预期，且透露75bp加息暂时不在考虑范围，美元指数小幅回落。

国内4月PMI指数连续两个月创2020年3月以来新低，显示中国经济下行压力较重；国内政策宽松力度持续增强，高层会议要求落实政策，扩大内需，央行、发改委也均有宽松政策跟进。

供应：

铜精矿加工费近期走高，全球铜精矿供应暂时偏充裕，ICSG预测2022年全球铜供应将过剩14.2万吨，但矿端仍存一定扰动，智利3月铜产量同比仍下降7.2%。

国内冶炼方面，一季度精炼铜产量同比增6.2%，山东某大型冶炼企业5月有望复产，预计6月才能形成产量，5月份冶炼厂检修较多，近期铜供应预计小幅承压。

受疫情反复影响，废铜资源略紧，货商抬价意愿浓，下游接货意愿弱，废铜成交欠佳。

库存：

全球显性库存仍处低位，但近期伦铜库存持续走高刷新六个月高位，昨日盘后消息LME铜库存大增9%吨至168800吨。

上期所铜上周维持去库且速度继续加快，库存减21492吨至48363吨，昨日铜期货仓单再减603吨至17349吨。

需求：

下游消费仍弱，疫情对消费压制明显，不过近日疫情有缓解趋势，国内交通管制放松，物流问题好转，宽松政策预期下市场普遍有后期消费修复预期，需关注疫情后消费落地情况。

现货：

昨日现货市场成交一般，盘中现货升水呈下行态势。上海金属网1#电解铜报价73660-73860元/吨，均价73760元/吨，较前交易日下跌170元/吨，对2205合约报升270-升340元/吨。

观点：

短期沪铜支撑仍足预计重回区间震荡；中长期沪铜预计受美联储收紧流动性及世界经济增速下降影响重心下移。

关注：俄乌局势、美联储货币政策、全球显性库存情况、国内疫情形势。