产业链利润分配矛盾加剧 焦炭承压运行

研报正文

行情回顾

昨日，焦炭盘面震荡偏弱运行，夜盘延续偏弱走势，J2209合约价格收于3541.0元/吨。

焦炭现货价格暂稳运行，日照港准一级冶金焦出库报价维持3850元/吨。

市场信息

从焦炭基本面来看，目前吨焦盈利尚可，企业提产积极性较高，本周调研数据显示，独立焦企焦化产能利用率为79.97%，环比上升1.32个百分点，同比下降3.93个百分点。

随着山西省运输逐步恢复，焦企焦炭库存逐步向下游转移，库存压力下降，同时原料焦煤供应稳步回升。

需求方面，近期铁水产量保持稳中有增，247家钢厂日均铁水产量增至236.7万吨，短期来看焦炭刚性需求良好。

钢厂端焦炭库存仍低，本周为676.68万吨，环比上升22.33万吨，同比下降89.03万吨。

目前钢厂对焦炭仍有补库空间，不过，目前市场对于焦炭后市看弱，部分地区钢厂基本已无必须增库的压力，钢厂议价权上升，短期有控制到货情况。

焦煤方面，国内炼焦煤市场弱稳运行，局部地区有小幅回调。

蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸通关车数持续增加，现已接近350车左右；策克口岸有望于本月中旬恢复通关，具体开关时间待定，开关初期一段时间内进行集装箱试运行，理想状态下每日可进口1.4万吨炼焦煤。

逻辑观点

综合来看，短期铁水产量稳中有增，下游钢厂焦炭总体库存偏低，对焦炭仍有补库需求，但出现无必须增库的情况下，补库节奏或因焦炭高价格而放缓。

另外，目前产业链利润分配不均衡的矛盾加剧，钢厂或有向原材料端寻求利润的需求，煤焦价格总体承压运行。

操作提示：中性偏空。

风险提示：钢厂复产不及预期，焦炭需求疲弱（焦价下行）；焦煤供给再度收紧，煤价走强（上行）。