海内外需求持续疲弱 镍价重心缓步下移

研报正文

信息分析

（1）最新LME镍库存7.36万吨，较前一日增加1224吨，注销仓单0.97万吨，占比13.16%；沪镍库存0.32万吨，减少169吨。整体库存和注销仓单占比继续保持低位，但4月以来海内外库存去化速度明显趋缓，需进一步关注库存拐点。

（2）现货方面，金川镍、俄镍对2206合约分别升水8000-8500元/吨，升水6500元/吨；现货升水分别上涨2000元/吨、上涨3100元/吨；升贴水上涨主要是由于对标的主力合约换月导致，日内成交询价略有回暖。

（3）青山印尼wedabay园区华科项目中的32号电炉成功出铁，顺利完成浇铸。当前32号电炉炉况平稳。据SMM调研，截止目前，华科已投产线为一条，暂时出产产品为镍铁，预计在6月份之后转生产镍锍。

行情监测

逻辑

供应端，进口亏损有所修复但仍居高位，难获进口补充，电解镍紧张依旧；需求端，疫情影响尚未消散，需求受抑明显，下游新能源车复工复产进度仍偏缓慢。

整体来看，基本面正处于供应偏紧，沪镍存在向上修复比价获取进口补充，及海内外需求持续疲弱压制价格上行的双重背景下，但考虑到当前宏观面不确定性因素影响，价格整体或震荡偏弱运行为主。

稍长期来看，宏观面影响持续凸显，且高冰镍和湿法中间品供应正逐步提高，预计镍价或将在高位宽幅震荡的基础上运行重心缓步下移。

操作建议：区间操作或逢高择机试空。

风险因素：宏观面变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量和换电项目进展不及预期；俄乌局势变动超预期。