螺纹：需求旺季窗口所剩不多 关注去库压力

研报正文

逻辑分析

4月底政治局会议再度强化稳增长预期，国家实现5.5%左右经济增长的决心较强，近两日多个部门积极响应政治局会议关于全面加强基建、支持刚性和改善性住房需求等政策要求。

疫情有所缓和，在宽松的宏观政策刺激下，需求延迟释放的确定性相对较高，不排除下半年赶工发生的可能性。同时，供给将受限于全国粗钢产量同比下降的政策约束。以上均对市场预期形成较强支撑。

不过现实相对预期仍偏弱。部分地区疫情仍在发散，城市静默，仍阻碍需求的复苏。地产销售尚未出现明显改善，资金约束较强。

供给回升趋势相对明确，需求旺季窗口所剩不多，需关注旺季窗口关闭后的去库压力。

综合看，稳增长预期有所强化，但现实偏弱仍存扰动，维持中长期螺纹10合约先抑后扬的判断。

操作建议

粗钢产量管控政策明确，海外铁矿供应前低后高，预计高炉复产结束后，铁矿将再度进入累库阶段。

中期螺矿比或将阶段性走扩，耐心持有买RB2210-卖I2209组合，入场9.7-9.75（4月25日），最新9.39，目标10.7。

关注稳增长政策的加码情况（财政、货币、地产、基建），及粗钢产量管控政策具体实施方案。谨慎者新单暂时观望。

风险因素：地产政策放松不及预期；限产政策力度不及预期。