美元强势再创新高施压金属 镍上方空间不大

研报正文

市场表现

沪镍节后弱势下行，40日均线支撑被打破。主力合约关注20.4万附近的支撑是否有效。

伦镍盘面出现明显的破位，持续一个多月的窄幅震荡已结束。关注沪镍盘面是否会跟随破位下行。

昨日，沪镍主力2206合约收于214090元/吨，周跌幅18140元/吨。

影响因素及分析

日前，美联储决定加息50个基点，并决定在6月开始缩表。鲍威尔否定了后续加息75个基点的可能。笔者认为，加息符合市场预期，但幅度似乎比市场预期偏温和。这或是昨日市场一片红的原因之一。

但是，美元强势再创新高，给大宗商品带来确定的压力。市场乐观情绪消退，恐慌指数抬头，带动美股和基本金属下挫。

国内，4月官方制造业PMI47.4，非制造业PMI41.9，均明显低于前值。显示生产经营活动明显放缓，景气水平回落。

不过，近日，继政治局会议之后，六大财经部委发声称已定政策加快推出，增量工具在路上。释放了更多稳经济的信号。

据SMM，昨日，金川镍报价222300-223600元/吨，升水8750元/吨。镍豆报220300-221100元/吨。菲律宾红土镍矿报131美元/湿吨（1.8%CIF）。电池级硫酸镍小幅回落报47000元/吨。高镍铁1635-1650元/镍。低镍铁稳报5350元/吨。镍端产量维持稳定，进口有所增加。

据海关总署，3月国内未锻压镍进口1.9万吨，环比增27.6%，同比增58.3%。3月镍铁进口43.0万吨，环比增32.5%，同比增28.8%。3月镍矿进口170.4万吨，环比增37.1%，同比降8.3%。

不过，因雨季过去，菲律宾镍矿发运明显回升。当前镍矿港口库存640万吨，与去年同期基本持平。且近期镍矿去化速度明显下降，季节性库存累积或将出现。

下游，不锈钢排产维持高位，当前3、4月份产量或都与去年同期基本持平，对镍端需求可以保证。

而新能源侧，汽车行业普遍已在寻求复工复产，特别是上海地区。但是疫情对经济活动带来的影响并不能一下被平复。

虽然纯镍资源仍然偏紧，但需求也较为低迷。整体并无较大向上空间。库存和升贴水，沪伦两市延续劈叉节奏。

升贴水方面，节后，沪镍升水仍延续抬升之势，伦镍贴水小幅放大。进口窗口周内并未打开，国内纯镍资源仍偏紧。

期货库存方面，沪镍较节前延续下降趋势；伦镍库存较节前小幅增加。

结论及策略

当前，经济疲弱。并且，现实弱，预期也并不强。

虽有官方稳经济稳增长的信心支持，但对于国内产业链来讲，能否一拉即起仍待观察。

美联储加息周期带给基本金属较大压力，镍向上暂无较大空间。更需警惕沪镍是否会跟随伦镍破位下行。