原油：供应结构性短缺仍在 关注欧盟对俄制裁措施

研报正文

消息面

上周欧盟已对制裁俄油表达出强烈意愿，美国宣布6000万桶的战略储备油的回购计划，显示美国已无战略储备可释放，因此油价呈现震荡偏强的趋势。

与此同时，欧佩克5月会议上继续维持43万桶的增产计划，支撑油价。

基本面

供应端，美国等国天量的战略储备释放预计可有效缓解供应不足，但供应端的结构性短缺依然存在，美国战略储备已没有再次大量释放的空间（此次释放后已低至战略储备最低要求），对俄制裁的长期化，欧佩克闲置产能不足，美国增产缓慢，伊朗谈判无进展，意味着，俄油一旦出口减量超预期或其他产油国产量出现下滑，短期是难以弥补的。

需求端，高油价对需求的负面影响有限。海外疫情见顶，出行需求旺盛，中国疫情的影响可能在6月后逐步缓解。目前炼油利润居高不下，有利于原油库存的去化。

原油市场每日跟踪

逻辑观点

在历史极低的库存水平下，闲置产能少，油价支撑强。近期油价交易核心在于欧盟对俄油制裁能否通过，以及制裁的缓冲期有多长的问题。

若欧盟给的缓冲期较长，二三季度俄油减量可能不会太多，那么伴随美国等国的战略储备库存释放，二三季度大概率面临供应过剩，库存可能从低位逐步累积，油价或高位震荡。若船运保险在1-3个月内被禁，则俄油减量或超预期，将刺激油价进一步上涨。操作上，仍以多头思路为主。

风险点：欧盟制裁不及预期，中国疫情恶化，俄乌谈和。