供大于求局面短期难改 铝价或偏弱运行

研报正文

行情综述

上周沪铝大幅下跌，价格重心明显下移。节后归来，电解铝社会库存增幅不及预期，铝价一度小幅走高。而后市场不断交易美联储加码加息预期，大宗商品集体回调。

美联储加息靴子落地之后，美股仍录得大幅下跌，引发市场避险情绪，多头减仓离场，铝价跌破20000元/吨支撑位。截止目前报收19905元/吨，周跌幅3.89%。

价格影响因素分析

1、国际宏观：

美联储加息缩表落地，就业数据放缓周内的主要焦点是俄乌战争对全球经济的影响以及美联储议息决议。

虽然整体美联储利率决议不及市场预期的鹰派，并且利率决议后美股大幅反弹，但是考虑到美联储官员对于控制通胀的决心以及目前全球日益突出的滞涨前景，金融市场在后半周仍然大幅下跌，美股，美债，比特币以及商品皆大幅下跌，而美元则继续强势上涨。

2、国内宏观：

工信部以及上海市经信委积极推进企业开启复工上海汽车产业正在加速复工复产。

5月5日，上海市经济信息化委总工程师张宏韬介绍，全市1800多家重点企业，复工率超过70%，其中首批660多家重点企业复工率超过90%。

汽车、集成电路等重点产业链持续恢复、提高产能，龙头企业继续保持稳定生产。截至4月28日，上海汽车制造行业整车及零部件配套企业复工率达77%，集成电路设计、制造、封测等相关企业复工率91%。

吉林省重点监测的50家骨干企业，复工率达98%。目前，上汽集团、特斯拉等整车企业已经实现整车下线，产能逐步回升；斯凯孚、安波福等零部件厂商也在陆续复工，协调供应商和物流公司保证原料进厂，维持生产；半导体公司安森美提交的复工复产申请已经通过，正落实相应的防疫要求准备复工。

3、库存情况：

电解铝库存周度累库4.6万吨5月5日，国内电解铝社会库存：上海地区5.8万吨，无锡地区48.5吨，南海地区22.2万吨，杭州地区6.3万吨，巩义地区10.2万吨，天津8.0万吨，重庆0.6万吨，临沂1.7万吨，消费地铝锭库存合计103.3万吨。

电解铝五一后有集中到货，近期内或有出货压力；疫情方面虽较严重时期限制有所缓解，下游开工率略有回升，但部分地区疫情反复，下游拿货仍有担忧。

4、持仓情况：持仓量小幅增加截至5月6日，上期所铝总持仓456148手，较上周423008增加33140手，上周铝价大幅下跌，总持仓量小幅增加，以空头增仓为主。

相关图表

结论与操作建议

上周在美联储加息加码的预期下，全球大宗商品录得较大下跌，而沪铝受行业利润高企，基本面偏弱影响，跌幅明显大于其他品种。

短期来看，铝价或阶段性企稳，在价格大幅下跌后，且没有进一步利空消息刺激下，空头倾向于选择获利离场。

基本面看5月汽车产业需求将有所改善，地产板块在没有更有力的政策落地之前，维持现状概率较大。短期供大于求的局面难以改变，铝价偏弱运行概率较大。

宏观风险仍存，基本面短期偏弱。预计06合约下周波动区间19200-20200元/吨，操作上建议反弹沽空思路不变。