基本面未见好转 玻璃向上驱动不足

研报正文

市场信息

1、供给方面：产出相对稳定，存冷修可能。

政策严控新增产，玻璃产能利用率已经达到历史高位水平。现货价格不断下跌后，利润收窄叠加地产需求恢复不及预期，复产产线不断延后，超期服役的生产线较多，供应端存预期减量。

2、需求方面：地产需求恢复较慢。

受房企资金紧张的影响，玻璃需求恢复缓慢，下游深加工厂按需提货，订单天数12.7天左右，环比上升0.9天。

多数地区运输问题缓解，但市场交投清淡。从地产销售端数据来看，房企资金问题仍未缓解，预计玻璃需求持续偏弱运行。

3、库存方面：需求疲软，库存持续累积。

地产端房企资金不足导致深加工厂订单疲软叠加近期疫情扰动，上周企业总库存7160.55万重箱，环比上涨2.93%。

考虑到玻璃现货价格已经快要跌到成本线附近，且疫情边际缓解后，需求仍未见拐点。

4、利润方面：纯碱价格上涨，利润有所下降。

房地产需求尚未真正释放，下游深加工订单较差，在现有需求疲软的情况下，多数选择观望，市场成交差，同时上游纯碱价格坚挺，玻璃利润下降。

市场数据跟踪

逻辑观点

现货价格已经跌到较低水平，地产需求不及预期，玻璃累库，利润下滑。

上周前期冲高主要受地方地产政策刺激，以及沙河地区疫情好转后的集中补库逻辑，但从现实来看疫情解除后，需求仍然偏弱，盘面回落。

近期市场预期地产销售企稳疫情结束后能有较强的修复，但现实基本面还未见好转，向上驱动不足，短期震荡运行。中长期关注地产销售回暖以及疫情扰动结束。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线检修超预期（上行风险）。