供应存进一步收缩可能 沥青下方支撑稳固

研报正文

沥青期现市场价格

市场信息

上周沥青期价呈现震荡走势，价格变动幅度不大。

国内供给：

据百川资讯统计，截至5月4日，72家主要沥青炼厂总开工率为26.35%，相比前一周下降2.28%。其中供应增加地区主要集中在华中和华北地区，其他地区开工均有所下滑。

未来一周，预计开工率将维持低位，没有明显的回升预期。

需求：

春节以来国内沥青消费持续偏弱，缺乏显著改善。短期来看刚需释放或仍有限，但部分中下游用户对后期供应减少担忧，因此，纷纷加大提货力度，带动国内厂库水平继续下降。

库存：

根据百川资讯最新数据，截至上周沥青炼厂库存率来到41.46%，环比前一周下滑2.45%；与此同时沥青社会库存率来到47.9%，环比前一周增加0.4%。

利润：

上周沥青生产利润有所回升，理论上仍处于亏损区间，目前依然是焦化利润好于沥青生产利润的格局。

价差：

上周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.757，较上一周下跌0.037，新加坡沥青价格持稳，燃料油价格回升，二者比值小幅下跌，生产沥青的经济性仍弱于高硫燃料油。

周度高频数据

逻辑观点

当下沥青市场的主要支撑仍在于供应与成本端。

成本方面，在欧洲对俄制裁加码预期下，原油市场供应担忧仍存，短期价格或维持高位。

供应方面，根据当前排产信息，5月国内装置开工率与产量预计维持低位，甚至有进一步收缩的可能。

因此，在成本与供应端支撑较强，我们认为沥青期价下方支撑较为稳固。如果终端消费改善则市场存在一定上行空间。

但考虑到近期盘面的上涨已经对利好进行了部分定价，且疫情影响下现实需求仍偏弱，现货价格受到抑制，期现间的潜在套利将对盘面上涨形成一定阻力。

因此，对于BU不宜过度追涨，可以延续逢低多的思路，未来需要重点关注原油市场的趋势以及国内疫情的改善情况。

建议：中性偏多，原油企稳后逢低多BU主力合约。

风险：原油价格大幅回落；沥青炼厂开工率大幅回升；专项债发行进度不及预期；基建与道路投资力度不及预期；国内遭遇极端天气。