供需边际宽松 豆粕价格承压

研报正文

成本分析：

22/23年度美豆预计累库76%，估值同比偏高。

现阶段有玉米转播大豆预期，叠加大豆种植进度整体正常，驱动偏空。

不过产区局部旱情存在，仍需要警惕大豆增产不及预期的出现。

报告认为鉴于创纪录的大豆种植面积，产区天气问题不大的情况下，22/23年度美豆重心大概率下移。

沿海主要油厂豆粕库存（万吨）

国内供需：

4月大豆到港增加叠加进口大豆拍卖，豆粕库存低位缓慢回升，5-6月仍有空间。

不过远月进口利润亏损严重，不利于买船。

观点小结：

种植面积定性累库预期，玉米转播致驱动向下，成本端美豆高位回落。

国内豆粕供需边际宽松，基差走低。

综上，短期豆粕单边跟随美豆继续承压，中长期关注产区天气情况。

同时，国内豆粕累库预期下可择机参与近远月合约反套机会。

风险点：

美豆主产区遭遇极端天气引发减产预期。