消费改善不确定性增加 锌价承压

研报正文

基本面分析

锌市场方面，5月6日沪锌主力2206合约收于26860元/吨，跌幅2.45%，夜盘跌2.64%，报26355元/吨，LME锌跌2.39%，报3791.0美元/吨。

现货方面，锌价下跌，市场成交较活跃。上海仓库提货仍需要通行证，成交围绕贸易环节，广东地区由于期价下跌，现货成交较活跃，天津地区紫金升水依然较高。

库存方面，SHFE仓单库存较前日增加527吨，报122907吨，LME库存较前日增加1200吨至94375吨，其中高雄仓库增长1575吨，贡献主要增幅，国内出口开始放量。

欧洲能源价格影响边际减弱，但支撑犹在。

供应方面，锌精矿进口转为盈利，改善国内锌锭供应预期，SMM预计2022年5月国内精炼锌产量环比增加2.18万吨至51.73万吨，同比去年增加2.27万吨。

需求方面，上海疫情虽然得到部分控制，但是北京以及江浙地区疫情蔓延，消费改善的不确定性增加。

房地产方面，4月地产成交维持低位，信贷宽松下房地产市场难言改善。

基建方面，5-6月新增专项债月均发行规模将超过1万亿元，基建消费可期。

进出口方面，4-5月出口放量较为明确，但由于近期沪伦比值快速攀升，理论出口窗口关闭，后续出口对国内消费的的拉动作用有待观望。

观点策略

目前市场的关注点逐步转移至消费端，后续需要持续关注欧洲能源问题、国内消费复苏情况，警惕宏观情绪方面的变化。