成本支撑较强 硅锰震荡运行

研报正文

市场信息

（1）需求方面：上周五大品种产量1004万吨（+11），在钢厂低利润及疫情影响，产量进一步上升空间月有限。上周江西代表钢厂钢招价8740元/吨。

（2）供给方面：121家独立硅锰企业日均产量2.97万吨（+0.09），开工率67.57%（+3.31）。4月1日开始广西执行峰平谷电价，广西部分工厂开始复产，主要是避峰生产为主。另有部分工厂表示5月后有复产计划。

（3）成本方面：上周港口价格小幅下降，天津港南非半碳酸39.4元/吨度（-0.1），澳矿62.7元/吨度（-0.3）。

（4）基差方面：09合约上行至8388元/吨（-148），本周基差362元/吨（+198），期现贴水较多。

（5）利润方面：硅锰主产地出厂报价8400元/吨，内蒙古现货利润221元/吨（+41），广西现货利润-435（+31）。

品种行情监测

逻辑观点

供给方面，硅锰高电价地区持续亏损，但广西陆续复产，预计产量将小幅增加，但总体空间有限。

需求方面，粗钢产量延续上升，但受钢厂低利润及疫情影响，进一步提产空间有限，4月钢招量较多，预计5月钢招量受到压制。

当前期现贴水，估值处于正常水平，成本支撑较强，预计硅锰震荡运行。

操作建议：区间操作。

风险因素：限产执行超预期、锰矿价格上涨（上行风险）；终端需求不及预期、粗钢压产超预期（下行风险）。