美联储连续加息 贵金属价格仍震荡偏空

研报正文

核心逻辑

美国截止4月30日当周初请失业金人数为20万高于预期和前值，续请失业金人数为138.4万低于预期和前值。

4月新增非农就业人数为42.8万高于预期但低于前值，失业率为3.6%高于预期但持平前值，劳动参与率为62.2%低于预期和前值，说明美国劳动力市场供给仍然紧张，新冠疫情使退休人员等返岗意愿偏低（利空）。

美国4月ISM制造业与非制造业PMI分别为55.4和57.1且均低于预期和前值，但仍处于景气区间，说明美国经济商业活动仍较活跃（利空）。

美国4月消费者与生产者物价指数CPI与PPI同比增速分别为8.3%和11%，均低于前值8.5%和11.2%意味着美国消费与生产端通货膨胀迎来拐点，后续通胀继续回落将使美联储货币紧缩步伐前紧后松。

均高于预期8.1%和10.7%亦说明美国消费与生产端通胀仍较顽固，使越来越多美联储官员支持6月和7月均加息50个基点。

且投资者越发担忧美联储采取激进的货币紧缩政策，美联储连续加息并开始缩表将通过提高融资成本和抽走流动性抑制潜在需求而令大宗商品价格中期仍将震荡偏空（利空）。

投资策略

预计贵金属价格仍震荡偏空，建议单边以逢高做空主力合约为主;多边关注逢低做多“金银比”和“金铜比”，逢高做空“金油比”的套利机会。

风险提示

美联储加息与缩表政策、俄乌战争与谈判、欧美对俄经济制裁。