国内需求影响加大 油脂价格高位大幅波动

研报正文

本周油脂行情探底反弹。

周一周二震荡回落，周三周四震荡整理，周五震荡上扬，全周豆油上涨1.93%，菜油上涨0.96%，棕榈油上涨0.95%。

棕榈油方面，5月10日马来西亚棕榈油（MPOB）公布月度供需数据报告显示，马来西亚4月棕榈油产量为1462021吨，环比增长3.60%。

出口为1054550吨，环比减少17.73%。库存量为1641994吨，环比增长11.48%。进口为76395吨，环比减少9.99%。

5月13日凌晨，USDA发布5月供求报告，本次报告首次发布了22-23年度大豆预测，本次报告上调21/22年度美豆出口，同时下调美豆库存0.25亿蒲至2.35亿蒲。

阿根廷大豆产量下调150万吨至4200万吨，巴西大豆产量预测维持1.25亿吨不变，全球大豆期末库存由8958万吨下调434万吨至8524万吨，低于市场平均预期的8898万吨。

全球2022/23年度大豆产量预估为3.9469亿吨，期末存预估为9960万吨。

本次USDA供需报告中性略偏多，后期的主要影响因素将围绕北美种植期的天气以及全球的宏观环境。

国内方面，5月12日农业农村部市场预警专家委员会发布《2022年5月中国农产品供需形势分析》。

本月估计，2021/22年度，食用植物油产量2815万吨，较上月估计数调减144万吨，主要受大豆进口量调减带动，豆油产量相应调减。

此轮植物油牛市主要受供给侧推动，疫情、不利天气及战争的轮番冲击令全球植物油平衡表大幅收紧，价格中枢不断上移。

当前大豆、菜籽、葵花籽等油料作物的全球库存仍旧偏紧，在新季宽松产量兑现之前，植物油下方支撑依然较强。

但伴随国内油脂库存的增加，以及国内大豆需求缺乏增长亮点，压榨节奏影响国内豆油供应，国内需求影响或逐渐加大，盘面外强内弱，并且经过长期上涨之后，目前油脂整体估值已经较高，行情上行动能趋弱、同时波动加大。

后期美豆新作种植面积及后期天气，是影响油脂走势的关键因素。

短期油脂期价仍会高位大幅波动，操作上，短线在反弹至前期高点附近逢高做空，突破前高止损。