多空持续博弈 棉花价格高位震荡

研报正文

市场分析及交易建议：

国际棉花市场：据美国农业部（USDA）最新发布的5月份美棉供需预测报告，2021/22收获面积预期环比小幅调增3.04%，单产环比小幅调减3.53%，其它各项数据整体未见明显调整。

从新年度预期情况来看，2022/23年度美国种植面积同比大幅调增，同比增幅在9.1%，收获面积同比大幅调减，同比减幅达11.1%。

产量预期359.2万吨，同比减幅5.8%。

出口预期315.7万吨，同比减幅1.7%。期末库存预期63.1万吨，同比减幅14.7%。

美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，本周为市场年度最低位，较前一周减少88%，较前四周均值下滑76%。

当周，美国2022/2023市场年度棉花出口销售净增9.06万包。根据巴西国家商品供应公司（CONAB）棉花产量预测，2021/22年度巴西总产预期调减至282.0万吨，环比（282.8万吨）小幅调减0.3%。

3月澳大利亚棉花出口9039吨，环比（1.7万吨）减少45.3%，同比（3.0万吨）减少70.1%。截至3月，澳大利亚累计出口棉花50万吨，同比（14万吨）增加257.1%。

由于运河水位异常下降，印度南旁遮普省许多地区的棉花播种时间推迟了三到四个星期。

巴基斯坦信德省北部及旁遮普省南部地区运河水量较往年同期累计减少80%（其中旁遮普南部地区减少率在70%左右），受其不利因素影响，信德省局地晚播棉播种进度或将推迟1个月左右。

据印度农业部数据，过去一周籽棉累计上市量折皮棉仅约1.5万吨。

目前印度古邦各纱厂已将棉花采购量调减至日常水平的50%，即每月31万包（约5.3万吨），纱厂的棉花消耗量及纱线产量均减少了30%-40%。

国内棉花市场：国内现货方面，上周平均中国棉花价格指数22323元/吨，新疆机采3129/29B杂3.5%以内主流销售低基差在CF09+700左右，1%关税棉花内外平均价差-3198元/吨，滑准税棉花内外价差-3252元/吨。

USDA公布了最新的供需报告，可以看出美棉的种植面积虽然有所上涨，但是收获面积和产量却分别同比下调了11.1%和5.8%，这主要是因为美棉主产区德州的干旱天气，导致棉花弃耕率偏高。

除此之外，印度的极端高温天气比往年来得更早更热并且还将持续，如果到了后续棉花的播种期和关键生长期仍未缓解的话，将会影响产量，导致新年度的棉花供应更加紧张。

在产量端起色有限的情况下，美棉的出口销售也迎来了小幅下滑，需求端的小幅下滑也压制了ICE期棉的涨势。

但是当前棉价依旧处于高位，支撑着进口成本，国内厂商利润偏低且订单需求依旧较少，因此积压的库存并未得到释放，采购进度缓慢，下游的销售压力仍会给棉价带来一定的压制。

多空的持续博弈使得棉价处于高位震荡的态势，但是长期来看供应端的紧俏支撑着棉花价格，叠加天气端的潜在影响，未来棉价仍将易涨难跌。