供需面有好转预期 PVC价格震荡整理

研报正文

宏观环境

2022长期逻辑出口转弱，地产预期偏弱，PVC市场供需结构将由紧趋松。

供应

开工率本周国内PVC行业整体开工负荷略有提升。

据卓创资讯数据显示，PVC整体开工负荷82.43%，环比提升0.26个百分点。

产量

产量45.302万吨，环比增加0.145万吨。

需求

下游开工本周PVC下游制品企业开工一般，多数刚需采购。

部分地区仍存在运输效率不高的情况，个别制品企业开工维持在偏低水平。

虽然听闻终端下游开工在逐步恢复，但实际并未有明显提升，终端下游谨慎逢低补货，低价远期补货意向提高。

出口

本周国内PVC粉出口价格变化不大，整体成交一般。本周国内PVC市场震荡整理，截至周四，天津市场5型电石料价格8750元/吨，折合FOB天津的成本价1166美元/吨。

本周电石法PVC出口成交价变动不大，主流成交在1210美元/吨左右，由于人民币贬值，出口套利窗口有所放大，但成交未明显放量。

库存

截至4月29日，华东及华南样本仓库总库存32.03万吨，较上一期减少1.04%，同比增加43.57%。上周国内PVC市场震荡走势，现货刚需采购为主，市场到货不多，库存整体略降。

成本

电石上周五至今电石市场价格重心明显上移，各地贸易出厂及下游PVC厂电石采购价均平均上涨了300元/吨，上涨幅度及速度均较前期有所加快。

电石价格上涨，主要仍是因为电石货源的紧张。

4月下旬以来，电石企业受例行检修、临时性的生产故障、临时性的降负荷以及因亏损等原因降负荷等现象较多，电石开工负荷较3月底平均下调了5个百分点左右，本周虽有前期降负荷企业开工恢复，但产量增加缓慢，整体开工负荷几无提升。

另外，PVC企业检修现象暂时较小，且前期处于低负荷运行状态的如山东、河北、东北地区PVC企业开工有明显提升。

供应少但需求增加，PVC集中检修也暂未开始，短期供需错配现象明显，造成了电石货源紧张，电石厂出货顺畅货源紧俏，下游PVC厂电石待卸车偏少或是略有到货缺口，促使了价格重心的连续上移。

截至本周四乌海地区贸易电石主流出厂价4350元/吨，较上周四价格上涨了300元/吨。原油本周油市震荡上行为主，日内波动幅度较大。

从主导油市波动的因素来看，虽然供需均呈现一定的扰动，但市场主要围绕欧盟是否关于东欧石油禁令展开，各种谈判的过程中，不确定性较大，导致了市场情绪的波动。

此外，美联储加息会议以及后续的缩表进程，同样从宏观货币角度给予市场较大扰动，在美元走强和美股下跌的过程中，原油波动进一步被放大。

利润

本周电石法PVC企业盈利减少。

山东地区PVC盈利288元/吨，较上周减少398.5元;内蒙地区PVC盈利在678元/吨，较上周减少502元。

本周进口VCM的乙烯法企业亏损减少。

华东进口VCM企业利润-405，较上周增加894.7元。价差主力基差主力基差117，较上周下降90。

5-9价差5-9月间价差250，较上周上升41。乙电价差本周PVC乙电价差与上周持平，乙电价差310元/吨。

观点

原料电石短期有小幅上行预期，PVC成本支撑增强。

上游后续计划检修企业增加，行业开工负荷或将略降，短期国内需求端难有明显提升，但出口端支撑仍存，预计PVC供需面有好转预期，但短期变化不大。

宏观方面暂未见明显利好带动，关注后期需求恢复情况。

风险

下游需求恢复情况，国内疫情。