美联储紧缩压力下 铜价格承压下行

研报正文

行情回顾

截止5月13日，沪铜主力合约2206收于71060元/吨，周度跌幅1.37%。

宏观方面，避险需求推升美元一度涨至104.92。

央行副行长：把稳增长放在更加突出的位置，积极主动谋划增量的政策工具。鲍威尔重申保持激进：未来两次美联储会议可能各加息50个基点，称有工具让通胀回落虽然过程会痛苦，能否软着陆可能取决于美联储无法掌控的因素。

库存分析

截至5月6日，三大交易所总库存30.55，库存继续累增，较上周增加2.25万吨，主要来自LME持续交仓。LME铜库存增加1.9万吨至17万吨。

上期所库存增加3928吨至5.23万吨，COMEX铜库存减少590吨至8.32万吨。

据SMM调研了解，5月6日国内保税区铜库存环比4月29日增加400吨至32.91万吨，库存连续第五周增长。

其中上海保税区库存环比增加0.35万吨至29.28万吨，广东保税区库存环比减少0.31万吨至3.63万吨。

下游分析

国内疫情扭曲了中短期需求。

目前上海地区复工复产渐近，个别能实现全闭环管理的企业已经开始复产。

华东地区物流进一步改善。五月或出现需求回补及国家政策刺激下新的需求增量。

终端需求来看，传统电网，家电，房地产相关需求难见亮点，但新能源光伏、风电，以及地方基建投资拉动需求有所增长。

但国内终端需求受疫情冲击而受到损伤或难以完全修复，货币政策空间受限，基建投资需求节奏受高铜价的抑制，居民端消费意愿下降。

观点

整体来看，价格依然处于回落趋势之中，但短期伦铜将继续考验9000关口附近支撑力度。

铜价下跌的主要原因来自于宏观方面，美联储的紧缩压力和国内疫情带来的需求担忧让铜价承压下行。

短期来看，这两个因素还没有明显变化，因此铜价弱势格局难改，但是随着铜价回落至低位支撑平台之后，短期进一步下跌的动力减弱，继续追空并不明智，更建议等待反弹后的空间再行动。

此外，近期由于人民币的快速贬值，国内铜价也较伦铜相对走强，后市跌幅也可能不及外盘。

风险点

美元指数连续飙升、全球经济复苏弱于预期，疫情扩散超预期、俄乌冲突升级。