部分焦企向煤矿施压 双焦上行趋势受阻

研报正文

【焦煤方面】

市场消息：竞拍煤种多数成交，流拍数量较少；甘其毛都口岸蒙5#原煤主流成交价2000元/吨左右，日通关车数恢复至350车以上。

库存变动：煤矿、洗煤厂库存转增，焦化厂、港口库存转降，钢厂增库放缓；焦化厂、钢厂库存分别位于去年11月、8月水平；整体库存转降，焦煤库存驱动向上。

基本面：煤矿正常生产，煤矿订单依旧偏低，部分高库存矿点大幅降价后开始成交；原煤价格坚挺，洗煤厂利润倒挂；部分焦企通过控制到货向煤矿施压，倒逼炼焦煤价格。

后市预测：进口蒙煤有增长计划，但不会急剧增加，每周无阳性则日通关量加30车；如果只要确诊一例新冠肺炎感染病例，则将过境车辆数量减少到250辆；焦炭预计下跌4轮。

主线逻辑：尽管存在粗钢压减预期，钢厂在生产亏损的情况下铁水产量仍在提升，在本轮情绪消退前，铁水产量难有回落，铁水下降预期后置，利好近月原料。

【焦炭方面】

市场消息：发改委强调以煤炭为“锚”做好能源保供稳价工作，做好矿产品保供稳价工作；奥密克戎BA.2.12.1变异株于2022年4月底进入广东；个别钢厂开启焦炭第三轮提降。

库存变动：焦企库存转增，钢厂增库放缓，港口降库显著；整体库存略降，且低于往年同期，焦炭库存驱动向上。

基本面：钢厂焦炭库存持续回升，增库意愿偏弱；焦企开工继续回升，各地库存有所积累，焦钢产量比回升；成材累库且原料成本仍偏高，继续打压焦价意愿强烈。

后市预测：假设剩余月份产量平控，则2-4季度的日均铁水产量约为223万吨；更乐观一点，假设全年产量平控，则日均铁水产量约为232至235万吨。但最新数据238万吨已超出上限。

主线逻辑：在“就业优先”的政策基调下，预计疫情改善后地产、基建亦难有起色，但复工与刺激政策的情绪仍待消化，然而发改委再提保供稳价，前述逻辑兑现受到扰动。