补栏积极性有望提升 生猪或已摆脱价格低点

研报正文

【基本面】

新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；发改委表态做好生猪保供稳价工作；第八批收储将于本月20日进行，本年度收储共完成9.13万吨；广东调运新政开始，支撑作用较强。

养殖端：散户看涨惜售情绪仍存，大多数养殖场按计划出栏，本月规模场出栏较上月减少2.65%；4月规模场去化环比1%，较3月1.41%有所下降，同时头部企业有后备转能繁操作，农村农业部公布4月能繁母猪存栏环比为-0.2%，预示着本轮去化已近尾声。

目前猪粮比已恢复至二级预警，但仍未止亏；近日仔猪补栏需求高涨伴随高价，局部地区出现供应缺口；部分地区现货出现降价，期价或有降价隐忧。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为128848头，较前日增3.39%，屠企开工率下滑。

消费端：白条需求低迷。

【基差、库存】

基差：5月18日，现货价15530元/吨，09合约基差-3450元/吨，现货贴水期货。

库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。

【多空分析】

利多：第八批收储继续提振养殖端信心；散户挺价惜售，屠企压价缩量收猪；本轮能繁母猪存栏量去化已近尾声；去年6月开始能繁母猪去化高峰，对应5月商品猪供应走弱。

利空：终端消费依旧乏力；屠企库存足，低开工率，高冻品库容率，高价抑制收猪；新冠疫情多地散发，影响集中消费和物流运输；部分地区供给过剩，现货开始降价；本月规模场出栏计划完成度较低，后续出栏压力较大。

【观点结论】

主要逻辑：近期涨价或源于成本上涨所致，预计价格将震荡上涨。短期内，生猪供需双弱，养殖端屠企缩量抗价，猪价或震荡上涨。

中期来看，随着豆粕和玉米价格开始回落，养殖户继续补栏积极性将提升，9，10月间价格将在高位持续上涨。本轮周期或已摆脱价格低点。

市场预期：现货市场供给仍相对充裕，但养殖端和屠企均缩量抗价；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪存栏去化接近尾声。

昨日多头持仓减量，导致盘面出现大幅跳水，预计短期内市场仍将供需博弈，猪价总体继续上涨。