螺纹钢多空因素交织 需求或压制价格上行幅度

研报正文

【行情回顾】

截止5月20日收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比5月13日下跌0.7%%，报4638元/吨。周度钢价延续窄幅震荡趋势。

【逻辑观点】

第一，经济开始进入修复初期，经济尚未摆脱疫情的影响。上海疫情社会面清零，开始推进复工复产，经济开始进入修复期。但由于风控区域各地严防反弹，仍处于初期，表需修复仍需要一定时间。

第二，地产政策刺激政策加码，传导至用钢需求尚需一定时间。

5年LPR的下降更多意味政策在贷款端下调购房成本对冲疫情对房市的影响，二套房政策的松绑利好房市改善型需求的释放，房市销售端但对用钢需求的传导或尚需1-2个季度的时间，对未来1-2个月的影响更多在于对地产现金流及未来信心的改变。

第三，焦煤现货有所好转，铁矿进口端短期或难以放量。焦炭第三轮提涨落地后，焦企心态较为抵触，双焦贸易商库存去化下，下游补库预期支撑现货价格有所企稳，竞拍情绪好转。

周末印度提高铁矿进口关税下，进口收缩短期对矿价有所支撑，中长期更大的担忧是在俄乌战争造成的通胀压力是否引发其他国家对国内资源出口的收紧。

【行情展望】

经济进入修复期，多空交织下单边趋势并不明显。

需求端，政策从疫情转向经济的信号相对明显，房市政策的调整或稳定市场信心，但需求修复的速度偏慢。

成本端，焦煤、铁矿短期的价格在铁水尚未减产下现货价格相对稳定。

库存端，总库存偏高，钢厂库存占比远高于同期下，需求修复偏慢下流动性风险突出。

【操作建议】

钢价或阶段性企稳，多空交织下单边趋势不明显，成本端利好下或支撑力度较强，但需求或压制上行幅度。

下一重要时间节点或在6月中上旬，需关注梅雨季节的降雨问题及疫情后的经济修复动能问题，或需经历过需求放量后能跟清晰看到中长期需求趋势。