降雨影响割胶作业 橡胶价格有望续涨

研报正文

【利多因素】

未来两周降雨量较本周将有所提升达到高位水平。其中泰国，海南，云南，越南、缅甸、老挝、柬埔寨等国家和区域降雨量未来两周环比先增加至高位水平，再小幅缩减继续维持中偏高水平，近期降雨量持续偏多，对割胶作业影响较大。未来两周印尼西部，马来西亚北部主产区降雨量偏中性，降雨相对适中影响较小。

进口方面，4月天然橡胶进口初值同环比下跌，5月份天然橡胶进口量调查中环比存在缩减可能，部分4月份单据延迟到5月份，对5月份同比情况存在一定支撑。

库存方面，截至2022年05月15日，中国天然橡胶社会库存107.33万吨，较上期（05月08日）缩减0.8万吨，环比跌幅0.74%，较去年同期缩减19.39万吨，同比跌幅15.30%。深浅色胶库存差5.09万吨，较上周收窄0.11万吨。

需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为64.20%，环比+1.66%，同比+2.07%，周中国半钢胎样本企业开工率继续提升，“五一”期间检修企业开工逐步恢复，外贸集中出货，多数企业排产较为积极，带动样本企业开工率走高。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.58%，环比+1.38%，同比-4.39%。

本周中国全钢胎样本企业开工率小幅提升，前期检修企业开工逐步恢复，加之涨价刺激下，月初内外销客户出现集中补货现象，企业开工多数稳中向好，对整体样本开工形成提振。因个别样本企业周内存检修安排，对开工提升幅度形成拖拽。

【利空因素】

国内外主产区陆续开割和上量，趋势性增产明确，对胶价中长期影响持续存在但是短期扰动较小。海南全面开割时间延迟至6月中上旬，原料胶水紧张抢夺云南原料。云南原料快速上量但是浓乳厂对干胶厂挤压严重，全乳胶产量低于市场前期预期。

需求方面，市场对于后期疫情好转或者疫情防控政策放松预期落空，短期终端需求存在改善预期，但是快速改善阻力较大。4月重卡销量4.4万辆，较去年同期减少14.9万辆，同比下降77.3%；1-4月，重型货车累计销27.6万辆，同比下降61.9%。

【品种观点】

近期，天胶供需基本面略有好转，短期存在小幅续涨可能，但大幅反弹仍缺乏核心驱动，叠加宏观方面不确定性依旧较强，谨防冲高回落。