供应压力有望缓解 菜籽粕高价或抑制需求

研报正文

【基本面】

菜粕冲高回落，跟随豆粕技术性调整，菜粕下方支撑仍在但上方也有压力。

油菜籽进口到港偏少，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但国产油菜籽即将上市缓解供应压力，豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。

【基差、库存】

基差：现货3900，基差145，升水期货。

库存：菜粕库存4.26万吨，上周4.8万吨，环比减少11.25%，去年同期7.8万吨，同比减少45.38%。

【多空分析】

利多因素：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限；5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口；5月水产需求预期良好。

利空因素：豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化；国内油菜籽上市后供应预期增多。

【观点结论】

当前逻辑：菜粕供应仍旧偏紧，需求预期良好支撑价格震荡偏强。短期关注俄乌冲突是否达成协议影响葵花粕进口预期。

预期：菜粕短期技术性反弹，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行，目前维持区间震荡格局；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。