受美豆成本逻辑支持 豆粕价格或仍坚挺

研报正文

【背景分析】

国家粮食交易中心：经国家有关部门研究决定，于2022年5月27日13：30竞价交易50万吨进口大豆。

库存数据：截至2022年5月20日（第20周），全国主要油厂大豆2022年第20周，全国主要油厂大豆；豆粕库存为73.05万吨，较上周增加14.52万吨，增幅24.81%，同比去年减少5.34万吨，减幅7.89%。（mysteel）

压榨利润：5月24日，巴西6月升贴水上涨6美分/蒲，巴西6月套保毛利较昨日上涨10至-148元/吨；巴西7-8月升贴水分别上涨7、0美分/蒲，巴西7-8月套保毛利较昨日上涨8、2至-167、-203元/吨。

美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日下降27、27至-290、-261元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日下降28、28至-196、-150元/吨。

现货市场：5月24日，全国主要油厂豆粕成交63.69万吨，较上一交易日增加5.9万吨，其中现货成交12.79万吨，远月基差成交50.9万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下滑至68.64%。（mysteel）

【核心逻辑】

近期受美豆成本逻辑支撑大幅反弹。5-6月国内大豆到港量较大，叠加抛储调控，国内供应宽松，豆粕增库趋势不变。

期现背离现货基差承压，远月供应缺口仍在，基差价格支撑，且远月成交放量。当前豆粕高位观望为主，后市豆粕底部愈发明确，关注二季度回调行情中的买入机会。