库存高位连续去化 沥青盘面情绪受支撑

研报正文

【重要数据】

1、5月24日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2209合约下午收盘价4435元/吨，较昨日结算价上涨32元，涨幅0.7%，持仓511854手，环比增加55099手，成交597596手，环比增加145680手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，4256-4456元/吨；山东，4170-4320元/吨；华南，4600-4650元/吨；华东，4550-4730元/吨。

【风险提示】

沥青炼厂开工率大幅回升；专项债发行进度不及预期；基建与道路投资力度不及预期；国内遭遇极端天气。

【观点概述】

当下在战争与制裁背景下，原油市场延续偏紧格局，高位运行的油价持续支撑（包括沥青在内）下游油品的价格中枢。

就沥青自身基本面而言，虽然当前终端消费表现没有太大的亮点，但在开工负荷维持极低水平的背景下，前期炼厂远期合同释放量不多，导致市场资源流通量较少。近期库存也呈现出从高位连续去化的趋势，盘面情绪受到支撑。

但需要注意的是，当前现货市场价格上涨力度仍不及期货端，如果基差显著走弱可能驱动期现套利行为的增加，对盘面存在一定压制。

往前看，我们认为对待BU可以延续逢低多的思路，不宜追涨。需注意原油市场仍面临来自宏观与地缘政治方面的不确定性，同时需关注终端需求的改善进度以及6月的排产情况。