沥青消费有望回暖 供应偏紧对价格仍有支撑

研报正文

一、行情回顾

5月26日，沥青2209主力合约今日收出了一颗上影线8个点，下影线56个点，实体11个点的阳线。

当日开盘价：4481，收盘价：4492，最高价：4500，最低价：4425，较上一交易日收盘跌9个点，跌幅0.2%。

二、消息面情况

1、EIA库存报告略偏多，油品总库存依旧位于五年同期最低。

美国原油库存下滑102万桶，库欣库存下降106万桶，汽油库存下降50万桶，馏分油库存增加165万桶，不含SPR在内的油品总库存略增加65万桶，库存报告利好的意义略减轻，因总库存略增加。

美国原油产量持稳在1190万桶/日。美国炼厂开工率从91.8升至93.2%。美国成品油表需周度持稳，其中汽柴油表需下滑，燃料油表需增长。当周美国油品整体出口，原油进口成品油出口，其中成品油出口周度攀升。

2、汽油出口不合时宜的高位正在侵蚀国内库存，而与此同时，美国正处于驾驶高峰期，汽油价格创下历史新高。

根据石油分析公司Vortexa的数据，本月到目前为止，美国墨西哥湾沿岸的水性汽油和混合成分出口量达到每天89万桶，有望达到五个月高点。汽油出口通常在夏季下降，并在12月达到峰值。

3、交通运输部日前召开部务会。

会议强调，积极扩大交通有效投资。适度超前开展交通基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设重点，着力完善综合立体交通网主骨架，统筹推进102项国家重大工程涉及交通项目，加快构建现代化交通基础设施体系。

三、后市展望

供给方面，根据数据统计，5月19日-5月25日，沥青装置平均开工率为34.07%，较上周开工率均值上涨3.88个百分点。近期部分炼厂转产沥青，带动开工率连续两周出现上涨。但当前沥青生产利润偏低，导致炼厂对于沥青排产的积极性依旧不高，限制了沥青产量的释放。据海关数据统计显示，2022年4月石油沥青进口总量为22.98万吨，环比减少2.34万吨或9.25%，同比减少0.11万吨或0.48%，继续关注供应端变化。

库存方面，截至5月25日，卓创数据显示，华南炼厂库容比环比减少2%至24%，华东炼厂库容比环比增加1%至32%，山东炼厂库容比环比下降4%至31%，东北炼厂库容比环比增加2%至29%。主要炼厂库容比环比下降2%至30%。主要地区社会库存比环比下降4%至54%，沥青炼厂库存持续去库，继续关注库存端变化。

需求端来看，随着华东等地疫情形势缓和以及防控措施的放松，物流逐步恢复，终端公路项目施工也将逐步恢复，沥青消费整体有望回暖。根据交通运输部发布前4个月交通运输行业相关数据显示，前4个月我国公路水路交通固定资产投资完成额为7295亿元，同比增长7.3%，其中公路投资6864亿元，同比增长7.7%。后期继续关注需求端变化。

整体来看，本周沥青炼厂开工率环比回升，部分地区沥青消费有所改善，库存维持去库趋势。近日原油价格高位波动，成本端支撑略有减弱，但炼厂库存低位水平和供应偏紧对价格仍有支撑，预计短期沥青呈现震荡走势。

后期继续关注原油价格走势、需求的变化情况以及国内政策的进展。