传统旺季临近尾声 焦煤市场聚焦超季节性需求

研报正文

【市场行情】

本周(5.23-5.27)焦煤先跌后涨，前半周跌幅居黑色板块之最，后半周又快速反弹。

前半周市场传山西煤矿可超产30%，并且黑色板块依然受弱现实的影响，市场较为悲观，焦煤作为黑色板块利润最高的品种，首当其冲跌幅居前。

后半周市场情绪有所修复，疫情边际好转，再加上稳经济政策频出，市场重新拾回信心。但是现货市场依然比较悲观，看跌情绪依然存在。

【基本面信息】

供应：蒙煤通关车辆在450车组左右；国产煤方面，近期产量小幅增加。

需求：焦炭产量小幅增加。

库存：产业链库存依然偏低，本周总库存有所去库。

【主要逻辑】

1、多头逻辑

本周焦煤继续去库，在下游铁水维持较高水平的情况下，刚需依然存在，如果下游需求回暖，配合疫情好转，预计依然有支撑。

内蒙乌海地区受安全检查影响，产量难以进一步释放。

最为重要的利好还是频出的稳经济政策，以及不断好转的疫情，6月份将是检测需求最为重要的月份。

2、空头逻辑

首先是焦煤供需边际的缓解，特别是来自于蒙煤和国产煤的增量。本周蒙煤通关车辆稳定在450车以上，策克口岸也重新开启，而且7月份中蒙铁路即将通车，预计全年蒙煤增量至少3000万吨以上。

近来动力煤调控政策频繁，可能对焦煤有一些边际影响。

弱现实依然没有明显改观，特别房地产方面，绿地最近也被爆出资金链问题，房地产销售依然比较低迷。

整体来看，目前黑色板块分歧较大，我们对焦煤保持短多长空的观点。黑色板块弱现实vs强预期的格局已经维持了很久，6月份作为传统旺季的最后一个月，能否转势将是市场的焦点。

短期疫情好转，复产复工下，焦煤的需求将有很好的支撑，但是7月份后，如果没有超季节性的需求，预计焦煤将会迎来供强需弱的格局，偏空运行。