炼厂供应压力相对有限 铅市呈供需双弱格局

研报正文

【行情评述】

上周(5.23-5.27)沪铅主力Pb2207合约期价围绕万五一线运行，收至15045元/吨，周度涨幅达0.27%。伦铅先抑后扬，最终收至2165.5元/吨，周度涨幅达0.23%。

现货市场：截止至5月27日，上海市场驰宏铅14995-15025元/吨，对沪期铅2206合约升水0-20元/吨报价；江浙市场豫光、济金、万洋、铜冠铅14975-14995元/吨，对沪期铅2206合约贴水20-0元/吨报价。

期铅探低回升，持货商报价暂无较大变化，报价贴水偏多，月末下游积极性一般，采购以刚需为主。

【市场分析】

行业上：海关数据显示，4月铅精矿进口量5.3万吨，环比下降27.72，同比下降33.44%。1-4月累计进口量达26.71万吨，累计同比减少23.69%。

库存方面，截止至5月27日，LME库存报收38850吨，环比持平。上期所铅库存减8648吨至82002吨。SMM五地铅锭库存总量至9.57万吨，周度环比下降3600吨。

据调研，铅价冲高回落，并再次跌至万五下方，铅冶炼企业出货积极性下降，下游企业以刚需采购。同时，河南地区部分原生铅主流交割炼厂正值检修，加之安徽地区环保再生铅供应收紧，铅锭地域性供应差异扩大。

【策略视点】

宏观来看，美联储会议纪要符合市场预期，且欧央行计划7月加息，美元高位回落，金属上方压力减弱。国内稳增长继续加码，市场信心逐步修复。

基本面看，6月内外铅矿加工费维稳，且仍处低位，显示国内原料端维持偏紧格局，原生铅产量增速仍受限。因河南及湖南地区炼厂检修较多，上周原生铅企业开工率环比降幅较大。

再生铅方面，安徽地区环保检查，但河南及内蒙地区炼厂检修复工，企业周度开工率环比回升。

需求端看，铅蓄电池消费仍处淡季，企业多以销定产，叠加临近端午假期，部分企业计划放假，需求进一步减弱。

整体来看，近期美联储收紧货币政策利空有所消化，叠加国内稳增长政策加码，市场信心有所修复。

国内炼厂受原料供应偏紧、检修、环保检查等因素影响，供应压力相对有限，需求受疫情及淡季影响，维持偏弱，铅市呈现供需双弱的格局，预计短期铅价继续围绕万五宽幅震荡。