燃料油市场需求较稳定 短期单边驱动仍来自原油

研报正文

一、行情回顾

上一周高低硫燃料油价格整体上行，主要还是受成本端原油价格波动的影响。

FU2209合约在5月20日录得4281元/吨，周涨幅为3.93%；LU主力合约5月27日录得6019元/吨，周涨幅幅为3.49%。

二、供需分析

由于IMO2020限硫政策的因素，市场预估高硫燃料油的需求量和价格将维持低位，因此炼厂主动减少生产高硫燃料油，转向低硫燃料油。而我国也适时推出了低硫燃料油的退税政策，鼓励各大炼厂生产低硫燃料油。

目前，2022年国内第二批低硫燃料油出口配额已经下放，共计下放325万吨。其中中石化181万吨，中石油116万吨，中海油25万吨，中化工1万吨，浙石化2万吨。截至目前2022年内低硫燃料油配额共计下放975万吨，较去年同期增加21.9%。

据隆众数据显示，1-4月份国内炼厂低硫燃料油产量或至450万吨左右，截至4月底部分企业出口配额使用率达90%水平。国内低硫燃料油产量稳步增长。

但国际市场上，受到柴油以及天然气市场价格的强势，流入低硫燃料油的组分减少，低硫燃料油产出相应的下降。

目前，OPEC+各产油国逐步增加原油产量，中重质原油产量的上涨意味着生产高硫燃料油的原料产量的增加，高硫燃料油的供应也将迎来小幅增加。

目前，相关美伊两国的谈判再度回归大家的视野，还需密切关注两国关于谈判的相关动态，或在短期内带来扰动。但是，俄罗斯作为燃料油生产和出口大国，受到制裁等因素影响，高硫燃料油出口或进一步下滑。

需求端，当前整体的船燃需求基本保持稳定，近期由于俄乌紧张地缘局势等因素的影响，BDI指数有所回升，但港口拥堵现象短期内难以缓解。前期安装脱硫塔装置的船只以及一部分以燃料油为原料的炼厂将继续支撑高硫燃料油的需求。

在发电用料上，随着气温的逐渐回升，需求过将由日韩、欧洲等国向中东国家转换，油种也将从低硫燃料油向高硫燃料油切换，后期高硫燃料油的价格或将稍强于低硫燃料油。

三、逻辑驱动

目前，新加坡和富查伊拉两地库存录得不同程度的增加，ARA地区库存录得下降，总体库存量与往年同期相当，整体上库存端暂无压力。

高硫燃料油方面，美国对俄罗斯能源商品的限制，俄罗斯的燃料油出口或将出现一定的下滑。随着中重质原油产出的增加，将带来高硫燃料油供应的小幅上涨。

关于伊朗的核谈判依旧没有定论，关注伊朗谈判最新进展。船用油市场需求较为稳定，近期虽然因为紧张的地缘局势等因素令BDI指数有所回升，但港口拥堵现象仍在持续。

发电用料上，随着气温的逐渐回升，需求将由日韩、欧洲等国向中东国家转换，油种也将从低硫燃料油向高硫燃料油切换，后期高硫燃料油的价格或将稍强于低硫燃料油。

整体来看，预计燃油价格短期的单边驱动依然主要来自于原油，短期维持震荡观点。