玉米短期仍有调整压力 淀粉走货速度加快

研报正文

【玉米方面】

从全球供需来说，目前看下年度库销比较难降到12年前后的水平，而目前期价已经来到12年的高位，我们认为主要是疫情和地缘冲突给出了较高的情绪升水，种植成本的大幅抬升也有一定助力。

而从美玉米及小麦出口检验量明显低于去年同期来看，其谷物实际需求并未显示出市场供需的紧张，也并没有因为俄乌谷物出口受限大幅受益，说明全球谷物供应并没有达到市场价格所反映的紧张程度，因此美玉米期价相对高估。

目前来看，俄罗斯小麦出口畅通无阻，乌克兰逐步恢复出口，美麦目前是世界上最昂贵的小麦，其出口较去年也是大幅减少，所以目前从供需面看，CBOT小麦期价也明显高估，回调压力加大，因此小麦也较难再对玉米起到拉动作用。

而近期疫情及地缘冲突导致的贸易流不畅、部分国家担心粮食安全限制粮食出口等因素引发市场炒作。

前期谷物炒作以情绪面推动为主，随着美联储加快加息、地缘冲突影响减弱，谷物期价或将回归基本面驱动，预计高位震荡为主。

短期美玉米随着种植进度加快，预计将回落到4月初的位置，国内期价近期主要跟随美玉米预期炒作，短期国内外震荡调整为主。随着后期美联储持续加息、疫情和地缘冲突的缓和，国际谷物价格预计高位震荡。

中期来说，国内疫情影响了深加工需求，养殖利润较差又使得饲料端采购不积极，使得前期国内现货价格疲软。

但随着疫情形势明显缓解，深加工需求回升，猪价上行改善养殖利润，小麦等替代品价格维持高位，随着国产玉米逐步消耗，现货价格有望逐步走强，基差也将逐步走强，而期价预计跟随外盘高位震荡为主。

【玉米淀粉方面】

目前玉米淀粉库存持续下降，主要由于物流发运逐步好转，下游需求逐步回暖，玉米淀粉走货速度加快。

随着物流继续好转，旺季到来，后期淀粉库存将逐步下降。后期淀粉去库进度将决定现货价格强弱，疫情对需求的影响需要持续关注。

短期现货预计以稳为主，期货升水较高，预计跟随玉米调整。

【交易策略】

美玉米播种进度加快，缓解了产量下降的担忧。从全球供需来看，目前美玉米期价偏高估，短期仍有调整压力。

国内需求疲软，谷物持续拍卖，现货预计偏弱运行，外盘震荡调整，预计仍将偏弱运行。

关注玉米淀粉及玉米2209合约价差走缩的机会。