整体供应或有压缩 苯乙烯与下游博弈加剧

研报正文

【行情回顾】

5月中上旬苯乙烯整体在9600-10200区间震荡，月底突破震荡区间。5月苯乙烯供应增幅大于需求增幅，供需转弱压力下，价格反弹承压。

而原料纯苯收益于海外调油需求提振，加上人民币贬值，导致美金纯苯价格强势，国内纯苯大幅倒挂，导致进口收缩，港口持续去库，月底纯苯纸货交割，逼空情绪较重；叠加苯乙烯装置计划外减产增加，补空需求带动下苯乙烯突破震荡区间。

【供应端】

5月苯乙烯开工率较4月整体提升，截止5月底，国内苯乙烯开工率在70.38%附近，较月初下降5%左右。

6月，前期检修的部分一体化装置有重启计划，茂名石化和天津大沽新装置有部分增量；但在苯乙烯持续亏损下，部分停车非一体化装置回归仍困难，且加上万华/华泰/中化泉州等计划外检修（恒力存检修可能），以及海湾化学计划内检修，整体供应较5月有所压缩。

【需求端】

5月来看，苯乙烯供需均有增加，整体供应增加幅度大于需求增加幅度，但在出口发船支撑下，整体累库压力有限。

6月苯乙烯或供需两弱，供应上，万华/华泰/中化泉州等计划外检修（恒力存检修可能），以及海湾化学计划内检修，而茂名石化和天津大沽新装置有部分增量，整体供应较5月仍有压缩。

需求上，负反馈持续下，下游开工整体维持偏低水平。且苯乙烯出口环比或继续收窄。整体来看，6月苯乙烯整体供需变化不大。

【品种观点】

原油市场依然多空因素交织，整体高位震荡。

美国通胀压力下加息预期更强、欧盟对俄罗斯实施进口禁运不确定性、俄乌冲突持续对俄罗斯原油供应的不确定性等因素持续影响。

随着月底纯苯和苯乙烯纸货交割结束，预计6月纯苯和苯乙烯交易将逐步回归各自基本面。

纯苯来看，6月国内供应增加明显，进口预期维持收缩，但需求下降明显，纯苯累库压力下价格或高位承压。

苯乙烯来看，尽管苯乙烯装置检修增加，但茂名石化和天津大沽或有部分供应增量，加上下游负反馈下开工持续下降，供需双弱下，苯乙烯与下游博弈加剧。

而终端需求持续偏弱，下游在高库存压力下，若叠加亏损加大，则下游负反馈将压制苯乙烯反弹。