需求有望恢复性上涨 动力煤价格还需政策压制

研报正文

【国内资讯】

国家发展改革委关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告（2022年第4号），提出了哄抬煤炭价格行为的具体表现形式。煤炭生产流通企业不得通过对外公开报价超出合理区间等方式，散布可能推高煤炭价格预期的信息。

全国范围内已经有9省份发文明确了发热量为5000大卡动力煤出矿环节中长期合同交易价格的合理区间，分别为：

山西370—570元/吨；陕西320—520元/吨；蒙西260—460元/吨、蒙东200—300元/吨；河北480—680元/吨；黑龙江545—745元/吨；山东555—755元/吨；安徽545—745元/吨；辽宁590—790元/吨；贵州350-500元/吨。

受产能和月底煤管票短期限制，停产减产煤矿增多，主产区煤矿供应量缩减，坑口煤矿库存偏低，煤价偏强运行，目前多数煤矿保供长协，市场煤数量有限，近期站台、煤厂采购正常，终端中小企业备货积极，中小煤矿出货良好，煤矿基本即产即销，价格坚挺。

【供需分析】

在产量维持高位，需求持续低迷的情况下，下游库存，尤其是电厂库存得到了较为明显的补充，目前几乎处于历史同期高位。

大秦线检修结束后，日运量维持在125-130万吨的高位水平，同时减少了其他站点的分流。大秦线满发之下，港口库存大概率将保持向上累积的趋势。

在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴500亿元、通过国有资本经营预算注资200亿元基础上，再拨付500亿元补贴资金、注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电。要优化政策、强化协调，安全有序释放先进煤炭产能。决不允许出现拉闸限电。

进口煤倒挂的现象使得煤炭需求转向国内，近期煤炭到港量明显下降，5月份的煤炭进口数量大概率回到3月份的水平。

印尼煤炭到港量明显下滑，进口煤方面，价格倒挂的情况更趋严峻。虽然蒙煤口岸复兴之下，进口量出现了连续回升，国家针对进口煤可能出现的短缺，促进补签应急合同。但蒙古国的煤炭以炼焦煤为主，难以弥补进口动力煤的减少。

疫情对日耗的影响非常明显，5月淡季特征显著；面对困难的经济形势，国家也出台政策聚焦重点区域、重点领域和重点行业，围绕中小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。

据不完全统计，过去一周内至少有9个省、直辖市出台了稳增长激活力一揽子措施。进入6月后，上海全面复工复产，市场情绪偏强，复工复产将导致用电量明显回升。

根据发改委数据：目前全国统调电厂存煤达到1.59亿吨以上，可用32天。从截止目前的降水情况来看，今年是丰水年的概率较大。截至5月中旬，全国水电发电量同比增长19.3%，重点水电厂可发电水量同比增长25.5%。

【观点小结】

发改委明确要求煤炭生产流通企业不得通过对外公开报价超出合理区间等方式，散布可能推高煤炭价格预期的信息；全国范围内已经有9省份发文明确了发热量为5000大卡动力煤出矿环节中长期合同交易价格的合理区间。

受产能和月底煤管票短期限制，停产减产煤矿增多，主产区煤矿供应量缩减，坑口煤矿库存偏低，煤价偏强运行。在产量维持高位，需求持续低迷的情况下，下游库存，尤其是电厂库存得到了较为明显的补充，目前几乎处于历史同期高位。

进口煤价倒挂之下，近期煤炭到港数量再次走低，5月煤炭进口量或回归3月水平。

疫情之下，日耗下降明显，6月上海全面复工复产，全国各地也出台了促进经济的一系列政策，需求可能出现超预期恢复。

综合来看，产量没有进一步提升的迹象，近期进口煤炭到港量明显下降，需求在疫情过后可能出现恢复性上涨，供需仍有可能再度紧张，煤价还是需要政策压制。