受市场避险情绪支撑 铜铝下行空间仍有限

研报正文

市场分析：

铝锭仓单被重复质押事件发酵，短期引起市场恐慌情绪，铝价承压大幅下挫，并且对铜市也产生一定负面影响，叠加美元指数反弹，铜铝价格震荡下行。国内疫情好转，制造业有所改善。

上海6月开始取消复工复产白名单，预示全面复工复产，提振市场对需求回暖的预期，叠加电解铜现货市场供应偏紧，预计铜价下行空间有限。铝方面，仓单重复质押事件对现货影响较大，短期信任危机导致现货流动性下降。

国内电解铝产能继续释放，消费端随着物流改善持续回升，电解铝库存继续下降，铝价下方仍有支撑。

今日铜铝震荡下行。截至6月1日收盘，沪铜主力CU2207合约收报71600元/吨，跌520元/吨，跌幅0.72%。国际铜主力BC2208合约收报63820元/吨，跌610元/吨，跌幅0.95%。

沪铝主力AL2207合约收报20280元/吨，跌515元/吨，跌幅2.48%。消息面，5月31日，铝锭交割库佛山市某仓储管理有限公司发生集体提货事件。

传闻该事件为某贸易商货物被仓库重复质押，涉及多个资方。目前仓库货物被挤兑，警方已介入调查。另外，昨日美元指数反弹，打压铜铝价格。

美联储理事沃勒周一呼吁美联储在今后的每次会议上都升息，直至通胀得到抑制，鹰派言论打消了市场对美联储可能在6、7月后暂停升息的预期。

供需分析：

国内方面，5月以来全国新冠疫情形势好转，部分地区开始复工复产，带动制造业景气回升，但仍处于收缩区间。6月1日公布的5月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得48.1，高于4月2.1个百分点，与3月持平，同为2020年3月以来次低，这表明，多地散发疫情对经济的负面影响仍在持续，但幅度较上月边际减小。

铜现货市场方面，6月1日，SMM上海电解铜现货对当月合约报于升水260~升水310元/吨，均价升水285元/吨，较前一日持平。

6月第一个交易日，上海迎来全面解封企业全面复工复产，但受到广东铝锭事件影响，有色交易圈普遍表现谨慎，交易活跃度因此有所下降，交投僵持。

铝现货市场方面，6月1日，华南现货市场受某仓库重复质押仓单被调查一事影响，大户贸易商出接货均不积极，部分中小贸易商为避险变现需求增加，贴水扩大出货，下游担心收货会有问题，接货积极性不佳。

今日SMM佛山铝价对06合约贴水55元/吨，较上昨日下降25元/吨，现货均价录得20160元/吨，跌580元/吨，第二交易时段，沪铝向上修复，重心回到20300源/吨附近，持货商出货积极性下降，下游入场接货的较多，实际成交转好，对SMM佛山铝价由前期贴水30元/吨转为升水150元/吨，实际成交一般。

综合研判：

铝锭仓单被重复质押事件发酵，短期引起市场恐慌情绪，铝价承压大幅下挫，并且对铜市也产生一定负面影响，叠加美元指数反弹，铜铝价格震荡下行。

国内疫情好转，制造业有所改善。上海6月开始取消复工复产白名单，预示全面复工复产，提振市场对需求回暖的预期，叠加电解铜现货市场供应偏紧，预计铜价下行空间有限。铝方面，仓单重复质押事件对现货影响较大，短期信任危机导致现货流动性下降。国内电解铝产能继续释放，消费端随着物流改善持续回升，电解铝库存继续下降，铝价下方仍有支撑。