国际谷物高位震荡 淀粉下游需求逐步回暖

研报正文

【行情研判】

玉米：从全球供需来说，目前看下年度库销比较难降到12年前后的水平，而目前期价已经来到12年的高位，我们认为主要是疫情和地缘冲突给出了较高的情绪升水，种植成本的大幅抬升也有一定助力。

而近期疫情及地缘冲突导致的贸易流不畅、部分国家担心粮食安全限制粮食出口等因素引发市场炒作。随着后期美联储持续加息、疫情和地缘冲突的缓和，国际谷物价格预计高位震荡。

中期来说，国内疫情影响了深加工需求，养殖利润较差又使得饲料端采购不积极，使得前期国内现货价格疲软，但随着疫情形势明显缓解，深加工需求回升，猪价上行改善养殖利润，小麦等替代品价格维持高位，随着国产玉米逐步消耗，现货价格有望逐步走强，基差也将逐步走强，而期价预计跟随外盘高位震荡为主。

淀粉：目前玉米淀粉库存持续下降，主要由于物流发运逐步好转，下游需求逐步回暖，玉米淀粉走货速度加快。随着物流继续好转，旺季到来，后期淀粉库存将逐步下降。后期淀粉去库进度将决定现货价格强弱，疫情对需求的影响需要持续关注。短期现货预计以稳为主，期货预计跟随玉米调整。

【交易策略】

1.单边：从全球供需来看，目前美玉米期价偏高估，美玉米种植进度快于预期，俄罗斯将允许乌克兰谷物及俄罗斯化肥经由黑海港口运出，前期给出的风险溢价将得到修复，美玉米仍有调整空间。国内需求疲软现状暂无明显改观，政策谷物持续拍卖，现货价格偏弱，外盘持续调整，国内将跟随走弱。

2.套利：关注玉米淀粉及玉米2209合约价差走缩的机会。