低库存+国内政策支持 铜价下降空间恐有限

研报正文

【期货市场】

5月底，国常会推出各项政策支持，包括基建、汽车以及家电，周一在国内政策推动下铜价重心抬升。周内LME重启去库，美联储加息预期升温，国内政策纷纷出台，多空交织，铜价区间窄幅震荡。周五收盘沪铜主力合约收于72650元/吨。周五美国公布CPI数据再创40年新高，铜价承压，重心回落。 

【基本面分析】

供应方面，上周进口铜精矿加工费周均价报77.9美元/吨，较前周下降0.7美元/吨。

库存方面，截止6月10日LME库存为117750吨，较前周减少28200吨。截止6月10日SHFE库存为51453吨，较前周增加8106吨。当前依然处于历史较低水平。

消费方面：上周SMM调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为63.63%，较节前最后一周回升3.61个百分比。 据SMM调研数据显示，上周废铜制杆企业开工率为53.51%，环比增加3.35个百分点。 

【宏观方面】

1.2022年5月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.4%，环比上涨0.1%。 

2.2022年5月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%。5月份，全国居民消费价格环比下降0.2%。 

3.5月23日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道，确保运行在合理区间。

4.工信部称，已联合有关部门印发通知，正式开展新一轮新能源汽车下乡活动，后续还将组织家电、绿色建材下乡等活动，进一步促进大宗商品消费。

5.5月美国CPI同比上涨8.6%，再创40年新高。6.拜登在特拉华州就美国5月份就业报告发表讲话，表示抗击通胀是其首要经济任务。拜登表示，他应对通胀的计划中，除了美联储方面外。根据拜登的计划，美国有望在今年将联邦债务削减1.7万亿美元。 

【行业消息】

1.秘鲁土著社区6月9日表示，他们将解除对MMGLtd的LasBambas铜矿的抗议活动，该铜矿已经被迫使停运超过50天，这是该矿历史上最长的一次。 

2.据悉，刚果(金)国有矿业公司Gecamines表示，由于与洛阳钼业(ChinaMoly)之间关于TenkeFungurumeMining(TFM)铜钴矿新特许权使用费支付纠纷长期未解决，一名临时管理人于周四接管了TFM铜钴矿。

3.北方铜业日前披露投资者关系活动记录表，其中2022年计划生产自产铜精矿含铜40558吨，阴极铜13.5万吨，金锭2000千克，银锭22815千克，硫酸46万吨。此外，项目计划投资为6.92亿元，包含：铜矿峪二期技术改造(矿山部分)、铜矿峪矿园子沟固体废弃物有效节能处置(尾矿库)项目、前期项目等。

4.据智利国家统计局(INE)发布报告显示，2022年4月铜产量为42万吨，同比下降8.9%，环比下降8.2%。据智利国家统计局(INE)发布报告显示，2022年4月铜产量为42万吨，同比下降8.9%，环比下降8.2%。

5.Mysteel调研国内44家冶炼企业样本，总涉及产能1147万吨，覆盖率94.5%；数据显示2022年5月国内电解铜实际产量86.06万吨，同比下降0.3%，环比增长2%；2022年1-5月国内电解铜实际产量累计435.9万吨，同比增长1.2%。

【投资策略】

美国CPI数据再创40年新高，海外鹰派情绪再起，铜价承压，考虑到低库存以及国内政策支持，下降空间有限。关注下方均线支撑。