基于美豆修正行情引导 豆粕或出现恐慌性下跌

研报正文

核心逻辑： 

6月国内供应宽松，豆粕增库趋势不变，现货依然承压。近期美豆强势表现，让豆粕盘中补涨预期兑现，短期美豆修正行情引导下，豆粕现货压力有望增大，从而导致盘中或出现恐慌性下跌。后市来看，无论是基于美豆强势预期，还是考虑国内逐渐见顶的供应，豆粕高位依然有较强的安全边际。 

 风险因素：

抛储政策动向，南美天气异常。

 背景分析： 

海关总署：中国5月大豆进口967.4万吨，4月为807.9万吨。前5个月，我国进口大豆3803.5万吨，减少0.4%。 

库存数据：截至2022年6月10日（第23周），全国大豆库存为585.17万吨，较上周增加72.63万吨，增幅14.17%，同比去年减少5.2万吨，减幅0.88%；豆粕库存为95.1万吨，较上周减少1.18万吨，减幅1.23%，同比去年减少2.19万吨，减幅2.25%。（mysteel） 

压榨利润：6月13日，巴西7-8月升贴水分别下降15、22美分/蒲，巴西7-8月套保毛利较上周五分别上涨8、7至-132、-148元/吨。美西10-11月升贴水分别上涨10、10美分/蒲，美西10-11月套保毛利较上周五分别下降37、37至-360、-339元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较上周五分别下降13、13至-234、-199元/吨。 

现货市场：6月13日，全国主要油厂豆粕成交4.83万吨，较上一交易日减少5.87万吨，其中现货成交4.83万吨，远月基差无成交。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至63.02%。（mysteel）