关注供应端扰动 油脂市场高位调整波动或加剧

研报正文

【行情综述】 

今日（6月14日）国内油脂期货低位震荡收涨，棕油跌幅最大，豆油次之。主要因国际原油价格居高不下，马来西亚劳工短缺，导致马来棕榈油产量和出口不畅，短期支撑油脂市场。

期货方面，棕榈油主力P2209合约报收11798点，涨幅0.55%；豆油Y2209合约报收11418点，涨幅0.79%；菜籽油OI2209合约报收14378点，涨幅0.31%。

现货方面，豆油现货价格与昨日持平，棕榈油现货价格下调30元/吨，菜油下调40元/吨。目前油脂影响因素依旧繁杂，国际原油反弹，印尼政策多变，价格波动剧烈，短期震荡偏强，内盘油脂或趋同，综合多种因素影响使得市场高位调整波动或加剧。

【宏观要闻】

1、高通胀或使美联储本周加息预期高于预期，美联储官员可能批准加息75个基点。美联储利率期货显示美联储有30%的可能性在6月会议上加息75个基点；有83%的可能性在7月加息75个基点。 

2、美国国债重挫，基准国债收益率升至10多年来的最高水平；全球债市大跌，因市场担心美联储将不得不大幅收紧政策以控制通胀。10年期美国国债收益率上涨13个基点至3.28%，超过了2018年的峰值，达到2011年以来的最高水平。 

3、高盛修正美联储加息预期，即美联储将在6月和7月各加息75个基点；预计美联储9月份将加息50个基点，11月和12月将加息25个基点。 

4、MSCI全球指数收盘较11月高点下跌21%，迈入技术性熊市。虚拟货币跌幅惨重，比特币一度跌破2.3万美元，创2020年12月以来新低。 

5、由于俄乌冲突，乌克兰政府同意暂停出口乌克兰天然气、煤炭和燃料油。

6、中央军委主席习近平日前签署命令，发布《军队非战争军事行动纲要（试行）》，

【行业要闻】

1、美国农业部（USDA）：美国大豆生长优良率为70%，市场预期为70%，去年同期为62%。美国大豆播种率为88%，市场预期为90%，去年同期为93%，此前一周为78%，五年均值为88%。美国大豆出苗率为70%，去年同期为85%，此前一周为56%，五年均值为74%。

2、美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2022年6月9日当周，美国对中国（大陆地区）装运70535吨大豆。前一周美国对中国大陆装运13466吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的11.66%，上周是3.84%。 

3、市场消息：印尼发布两项财政部条例，详细规定了棕榈油出口的征税和税率问题。根据出口加速计划，印尼对棕榈油装运征收每吨351至488美元的出口税。

4、马来西亚种植园正经历有史以来最严重的劳动力短缺，棕榈种植园里大量的果实无人采摘。随着疫情发生、2020年年初马来西亚边境关闭，种植园劳工缺口问题进一步加剧。

5、巴西商贸部2022年5月第5周，累计装出大豆1063.28万吨，去年5月为1496.62万吨。日均装运量为48.33万吨/日，较去年5月的71.27万吨/日减少32.18%。

6、市场消息：印度5月的植物油进口量为106万吨，去年同期为125万吨，同比减少15%。 

7、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至6月11日，巴西大豆收割率为99.8%，上周为99.4%，去年同期为99.9%。 

8、据中储粮网，关于举办6月17日油脂公司菜籽油购销双向竞价交易专场的公告，品种：三级菜籽油，数量：21579吨，交易时间：2022年6月17日上午10：30开始

【主产区天气】

1、美国大豆主产区天气：①6月14日至6月22日期间，美国大豆主产区中，西部地区降雨有增有减，中西部和南部地区降雨有所减少。其中，大豆主产区明尼苏达州降雨有所减少。②6月22日至6月30日期间，美国大豆主产区中，西部和中西部地区降雨有所减少，南部地区降雨有所增加。其中，大豆主产区爱荷华州降雨有所增加，伊利诺伊州和印第安纳州降雨有所减少。 

2、巴西、阿根廷主产区天气：①6月14日至6月22日期间，巴西大豆主产区中，南部地区降雨轻微增加，其余地区维持此前降雨预期。阿根廷大豆主产区中，东部局部地区降雨微幅增加，其余地区几乎无降雨预期。②6月22日至6月30日期间，巴西北部和中部地区降雨有所减少，南部地区降雨有所增加。阿根廷西北部和东北部地区降雨有所增加，其余地区几乎无降雨预期。

【观点及策略】 

棕榈油：为了加快棕榈油出口印尼计划将棕榈油出口配额从100万吨提高到225万吨，利空棕榈油市场，马来方面，因印尼出口渐恢复，预计马来6月出口或会低于5月，产量方面继续关注外劳引入进程。总体来看，产地的棕榈油供应仍然是逐渐增加的势头，短期棕榈油市场处于调整阶段。随着印尼加快出口市场预期国内采购的棕榈油将陆续到港，将缓解国内供应紧张，令现货价格和基差回落。在全球油脂贸易政策、能源政策多变的当下，棕榈油市场震荡的格局开始。 

豆油：国际原油持续高位运行，生柴政策依然坚挺的背景下，提振美豆油价格。国内油厂开机率略低于预期，大豆压榨量继续下滑。6月份国内大豆到港量将逐渐回落，但仍处于较高水平，加之前期拍卖的部分政策性进口大豆将陆续出库，大豆供应充足，支持油厂开机，预计国内大豆压榨量预计维持偏高水平，不过目前仍然是淡季，下游需求增量有限，市场备货谨慎，现货整体处于疲软格局。 

菜油：近期菜油走势偏强，这与菜籽收购价格走高有关，随着国产菜籽的上市，收购价格不断攀升，市场预估本年度国产菜籽进入大榨环节将会增多，收购价格的走高或将提升菜油的价格，短期对国内菜油构成压力。 

综上所述，目前整体内盘油脂跟随国际油脂运行，油脂市场仍然关注供应的扰动，在印尼恢复其正常的棕榈油出口、美国大豆播种完成、国内大豆采购进度加快之前，预计油脂仍将维持偏强震荡走势。印尼棕榈油出口加快，国内棕榈油到港增加，将对棕榈油价格构成压制；豆油价格则仍将受美豆强势支撑。所以预计棕榈油走势仍将弱于豆油走势。