镍市供应边际改善 沪锡恐维持震荡下行运行

研报正文

【沪镍方面】 

基本面：

周二，LME镍库存减120吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，海外货币紧缩预期升温，伦镍三月期货合约价格跌2.3%，沪镍主力合约价格跌0.8%，两地持仓量维持低位。国内基本面方面，周二现货价格报201000～209500元/吨，俄镍现货对07合约升水4900元/吨，金川镍现货升水8000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口转为盈利，国内供应边际改善。

镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加。 

观点小结：

综合来看，疫情控制后镍铁供应恢复快于需求，精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，供应收缩下需求边际复苏，成本下行驱动现货和期货主力合约价格震荡走弱，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性收缩加剧风险和复产补库预期博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及疫情持续抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考190000～220000元/吨，挤仓风险逐步缓解。 

【沪锡方面】 

基本面： 

沪锡主力合约报收242800元/吨，跌幅4.45%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升13吨，现为3806吨。LME库存减少0吨，现为3010吨。长江有色锡1#的平均价为244500元/吨。上游云南40%锡精矿报收216500元/吨。云南40度加工费28000广西60度加工费24000。 

观点小结：

国内锡厂大量检修，本周已有多家冶炼厂陆续发布公告称企业将于本月进行停产检修。由于停产检修涉及冶炼厂数量较多，据SMM调研分析本次停产检修预计将造成约10000吨/月的产量影响，检修企业产能占比约为国内精炼锡总产能的60%。锡价预计震荡运行，参考运行区间：235000-255000。