纸浆下方仍有一定支撑 纯碱基本面支撑较强

研报正文

【纸浆】

宏观方面：上周美元指数在加息前表现强势，加息落地后一度快速下跌，随后收复多数跌幅，目前市场对于加息造成经济衰退的担忧不断增加，但避险情绪仍将对美元形成支撑。

库存方面：本周青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆合计库存量较上周下降3.0%。进口木浆方面，加拿大海关公布2022年4月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆10.26万吨，环比下降26%，同比下降44%；本色浆3.47万吨，环比下降20%，同比增加250%；化机浆4.85万吨，环比下降38%，同比下降51%。

供应方面：近期供应面突发消息在逐渐减少，但当前全球针叶浆供应仍不稳定，欧洲需求依旧强劲，欧洲港口库存连续数月维持低位，最新外盘报价继续坚挺，消息面和成本面继续支撑浆价。

观点小结：总的来说，消息面支撑浆市，进口木浆外盘报价依旧坚挺，成本面也继续支撑国内市场；短期由于国际纸浆供应偏紧的格局仍在，浆价下方预计仍有一定支撑，不过需求预期悲观，后期下行压力较大。

【纯碱】

现货：6月17日，华北重碱3150元/吨（+0），华东重碱3150元/吨（+0），华中重碱3050元/吨（+0）。供给：6月17日，上周国内纯碱装置开工率为90.09%（-1.71%）。

装置检修：

（1）6月8日起，中源化学一期装置检修，产能40万吨，预计24天；

（2）6月10日连云港搬迁升级改造项目举行开工仪式。6月13日，徐州丰成装置停车检修，预计维持1个月左右；

（3）6月13日桐柏海晶装置减量检修，单日产量减少约200吨，预计持续10天左右；

（4）6月16日起，江苏昆山装置停车检修，预计持续10天左右。按当前已公布的检修计划，据隆众估计，6月纯碱装置开工率将逐步回落至85%左右。

需求：6月17日，浮法玻璃运行产能172850t/d（+0），光伏玻璃运行产能56280t/d（+0）。目前国内浮法玻璃产销压力持续积累，现货价格延续跌势，三种浮法玻璃工艺均已亏损，玻璃厂现金流紧张，对高价纯碱的抵触心理增强。且市场存在部分待消化的纯碱社会库存，7月纯碱仓单集中注销前，盘面存在套保压力。

不过，国内稳增长政策有望继续加码，浮法玻璃暂无明确大规模冷修计划，而年内光伏玻璃剩余生产投产计划仍较多，6月下28日还将有光伏产线，合计1850t/d日熔量，投产，纯碱增量需求依然较乐观。6-7月装置检修计划较多，供给或将环比回落。纯碱自身基本面依然较强。

观点小结：综上所述，纯碱基本面支撑较强，维持中长期偏多思路，盘面贴水较大，新单维持逢低做多的思路。未来关注玻璃需求改善情况，以及纯碱社会库存问题。

风险因素：疫情影响继续超预期；玻璃冷修规模大幅增加；地产改善不及预期；光伏玻璃投产放缓。