需求存回落预期 双焦盘面弱势运行

研报正文

逻辑：

（1）上周，终端需求低迷现状进一步在期货市场体现，黑色金属板块五大品种集体走弱，其中，原材料端焦煤、焦炭价格周跌幅均超10%，市场偏空情绪浓厚。本周一双焦期货价格再度下挫，当日跌幅超10%。

（2）现货方面：周末期间多地钢厂开始首轮调降焦炭采购价格300元/吨，部分焦企已默认接受提降，焦炭现货价格转而进入下跌周期中。

从焦炭基本面来看：

（1）焦价此前2轮累涨300元/吨落地后，吨焦盈利略有好转，但此次焦价被提降300元/吨，吨焦再次陷入大幅亏损局面，预计焦化厂开工情绪会再度受到抑制。上周独立焦企产能利用率为81.4%，周环比回升1.3个百分点。

（2）需求方面，上周247家钢厂日均铁水产量为243.29万吨，基本与前一周持平，短期焦炭刚性需求相对旺盛。不过，近期高温、强降雨等天气致使黑色金属终端需求加速步入淡季，压力向上游传导，钢厂在利润大幅亏损的形势下，开始逐步扩大高炉检修、限产幅度，据了解，截至6月17日，6月全国247家钢厂共新增17座高炉检修，涉及铁水产能4.7万吨/日，新增高炉座数环比5月新增检修数量增加3座，同比去年6月增加3座；另外，在6月底7月初预计检修高炉座数10座，涉及铁水产能4.53万吨/日。预计后期焦炭刚性需求将呈现高位回落的态势，需求回落预期也成为盘面价格运行的主导因素。

（3）库存方面，目前焦炭整体库存水平尚处低位，若后期伴随着需求的走弱，焦炭或有一定累库风险。

观点小结：

近期焦煤价格整体以涨后暂稳运行为主，尚未出现大面积下跌情况，不过随着钢厂开始对焦炭价格的提降，焦煤市场恐慌情绪增加，中间贸易环节有降价出货现象，预计后期焦煤市场或给下游一定让利空间。

综合来看，受终端需求低迷的影响，压力逐步向原材料端传导，焦煤焦炭价格大幅下跌反映刚性需求回落预期，后期需关注实际需求的变化情况。盘面在经历快速下跌后，不建议追空操作，短期或存在一定技术性反弹空间，建议逢反弹偏空操作。

风险提示：

（1）钢厂高炉开工不减，焦炭需求进一步增加（焦价上行）；

（2）焦煤供给再度收紧，煤价走强（上行）。