国内外玉米弱势调整 玉米淀粉跟随偏弱运行

研报正文

【行情研判】 

玉米：

供需：从全球供需来说，目前看下年度库销比较难降到12年前后的水平，而目前期价已经来到12年的高位，我们认为主要是疫情和地缘冲突给出了较高的情绪升水，种植成本的大幅抬升也有一定助力。

期货市场：6月22日，玉米期货主力合约收跌1.31%至2857元。美玉米及小麦出口检验量明显低于去年同期来看，其谷物实际需求并未显示出市场供需的紧张，也并没有因为俄乌谷物出口受限大幅受益，说明全球谷物供应并没有达到市场价格所反映的紧张程度，因此美玉米期价相对高估。

背景分析：

（1）目前来看，俄罗斯小麦出口畅通，乌克兰逐步恢复出口，其它国家也表示将协助乌克兰谷物出口，美麦出口较去年也是大幅减少，所以目前从供需面看，CBOT小麦期价也明显高估，回调压力加大，因此小麦也较难再对玉米起到拉动作用。

（2）前期因疫情及地缘冲突导致贸易流不畅，部分国家担心粮食安全限制粮食出口等因素引发的市场炒作，以情绪面推动为主，随着部分国家放松出口限制，炒作情绪降温。

（3）乌克兰谷物种植面积高于前期预期，俄乌冲突带来的风险升水有望修复，美玉米期价或将回到3月初的区间，国内期价跟随美玉米炒作，短期国内外弱势调整为主。随着后期美联储持续加息、疫情和地缘冲突的缓和，中长期国际谷物价格预计高位震荡。

（4）虽然短期国内现货价格疲软，但随着深加工需求回升，猪价上行改善养殖利润，小麦等替代品价格维持高位，随着国产玉米逐步消耗，现货价格有望逐步走强，基差也将逐步走强，中期来看国内期价预计跟随外盘高位震荡为主。 

淀粉：

玉米淀粉开工率下降，利润缩水促使企业降低开机，本周玉米淀粉库存继续回升，主下游采购力度较小，走货速度较慢，淀粉销售压力较大。后期淀粉去库进度将决定现货价格强弱，疫情对需求的影响需要持续关注。短期现货预计偏弱运行，期货预计跟随玉米弱势调整。 

【交易策略】 

1.单边：

预报显示美国中西部作物进入关键授粉期时天气转冷，天气转好预期加之美麦受制于收割压力大幅下跌，美玉米继续走弱。从全球供需来看，俄乌冲突影响逐步减弱，冲突带来的溢价仍有修复空间，目前美玉米期价偏高估，短期仍有调整压力。

国内深加工需求持续增加，深加工提价动力增强，饲料企业采购意愿不强，现货北强南弱，仍需时间消化库存。外盘弱势，国内预计弱势震荡。静待余粮逐步消化，期现货价格将逐步迎来转机，暂时观望。 

2.套利：观望。