美联储量化紧缩在即 贵金属价格或仍有下行空间

研报正文

【沪金】

核心逻辑：

美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。 

操作建议：金银比逢低做多 。

风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限 。

背景分析：

（1）周四内盘黄金主力偏弱，夜盘收报394.08元/克，伦敦金目前处1824美元/盎司一线。美联储主席鲍威尔在众议院听证会上重申，对抗通胀的承诺是无条件的。

（2）鲍威尔还表示，美联储不会提高通胀目标；当加息大幅放缓经济但不能迅速降低通胀时，美联储不愿从加息转向降息，要看到有证据证明通胀有所缓解，才会转向。美联储理事鲍曼表示，支持在7月加息75个基点，在7月之后进行数次50个基点的加息是合适的。

（3）美国6月Markit制造业PMI初值录得52.4，刷新23个月低位；服务业PMI初值录得51.6，刷新5个月低位，均低于预期。分析指出，企业对前景的担忧大幅增加，增加了衰退的风险。 

【沪银】

核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。 

操作建议：金银比逢低做多。

风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限。

背景分析：

（1）周四内盘白银主力下行，夜盘收报4508元/千克，伦敦银目前处21.0美元/盎司一线。美国能源部长格兰霍姆与美国炼油企业召开紧急会议，消息人士称格兰霍姆在会上表示有兴趣取消夏季燃料规格，并淡化了禁止燃料出口作为降低汽油价格的可行短期选择的说法。

（2）壳牌要求能源部加快许可程序以提高墨西哥湾油气产量；雪佛龙CEO称，与格兰霍姆的会议“具有建设性”。德国副总理兼经济部长哈贝克23日宣布，启动德国天然气紧缺应急方案第二级“警报”。这意味着该国“天然气供应情况严重恶化”，引发了对经济衰退的担忧，德国5年期国债收益率周四创下3月1日以来最大单日跌幅。

（3）德国将启动额外的燃煤电厂以应对天然气危机。美元指数欧盘时段小幅拉升，收涨0.173%，报104.4；10年期美债收益率震荡走低，目前在3.09%附近。