受制于进口货源影响 铜价下行趋势难扭转

研报正文

【品种观点】

美联储提高利率呼声仍较高，衰退风险升高，隔夜铜价持续下跌。现货端，升水回落，市场情绪悲观。从基本面来看，冶炼厂需求低迷，铜精矿加工费TC承压下行，5月国内电解铜单月产量和累积产量，同比均增加，消费端，精废差持续收窄后，线缆企业消费尚佳。

但在供给增加情况下，社库偏中性，伦铜去库收窄。后市主要市场表现为内强外弱，进口货源或增加，国内需求拉动相对偏强，短期但将受制于进口货源和宏观上全球收紧节奏。短期内，政策发声缓解市场情绪，不能扭转衰退的下行趋势。

【操作建议】

建议期权做多波动率策略，单边空单为主。主力合约支撑位60000元/吨，第一压力位66000元/吨.伦铜区间为8100美元/吨-8900美元/吨。

【利多因素】

6月23日，上海1#电解铜平水铜升贴水125元/吨，减100。截至5月30日，秘鲁Lasbambas铜矿已暂停运营逾40天，铜矿协商活动仍未取得任何成果，政府被迫将Lasbamabas周边的Challhuahuacho和Coyllurqui地区的紧急状态再延长60天，六个处于冲突中的农民社区与政府的对话陷入僵局。

【利空因素】

截止6月23日，中国电解铜社会库存周减少1.25至9.22万。6月23日，保税区库存周增加2.1万吨至25.5万吨。6月22日，mymetal铜精矿TC/RC为74.2美元/吨/，减7.42美分/每磅。6月7日，LME铜库存日减20200吨至1207775吨。美联储理事表示，支持在7月加息75个基点，在7月之后进行数次50个基点的加息是合适的。美国至6月18日当周初请失业金人数22.9万人，预期22.7万人，前值22.9万人。机构评美国至6月18日当周初请失业金人数：由于劳动力市场状况仍然紧张，上周新申请失业救济金的美国人数量有所下降。

【风险因素】

全球政策收紧节奏；国际关系；疫情趋势逆转；全球经济衰退。